20240831-中邮证券-承德露露-000848.SZ-营收非常稳健_高价原料及费投增加利润承压_5页_439kb

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承德露露（000848）2024年上半年业绩表现及投资分析。

公司基本面：
承德露露最近收盘价为72.7元，总股本105.3亿股。上半年营收163.4亿元，同比增长93.9%，略超预期；归母净利润29.4亿元，同比下降68%，扣非净利润29.3亿元，同比下降68.2%。毛利率同比下降34.1个百分点至41.8%，主要受高价原料影响。费用方面，销售费用率上升9.4个百分点至16.7%，管理费用率小幅上升0.2个百分点至5.9%。

半年报亮点：

• 营收表现稳健，增长符合预期
• 杏仁露产品增长强劲，其他新品表现亮眼
• 渠道拓展北方下沉，南方市场潜力升级

风险预警：

• 原料价格波动风险
• 行业竞争加剧可能性
• 新品上市效果不确定
• 食品安全合规风险

2024盈利预测：

• 全年营业收入预计3208亿元，同比增长8.59%
• 归母净利润预计640亿元，同比小幅增长0.2%
• PE估值从11.99倍降至9.32倍

投资建议：
维持“买入”评级，调整盈利预期，提高对其盈利恢复的展望。

要点总结：
中邮证券认为，承德露露基本面稳健，具备高分红特征，在消费复苏背景下表现积极，下半年成本压力有望缓解，公司纪律性较强，值得长期关注。

本报告提醒投资者注意风险，所含数据及分析仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应责任。

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