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承德露露三季报点评总结

核心内容

承德露露（股票代码：000848）在2018年前三季度的业绩表现显示，公司营业收入同比增长7.3%，达到16.74亿元，归属上市公司股东的净利润同比增长9.76%，达到3.50亿元。尽管第三季度营业收入出现下降，但归母净利润仍保持增长，显示出公司在成本控制和盈利能力方面的提升。

主要观点

• 新品推广影响收入：公司自2018年5月起在全国重点城市推广热饮款露露，取消普通款销售。由于新品价格较高，市场接受度需时间，导致三季度收入略低于预期。
• 毛利率提升：得益于产品提价和新品推广，公司前三季度毛利率达到52.06%，较去年同期提升5.94个百分点。
• 市场投入增加：为支持新品推广，公司加大了市场宣传和促销力度，销售费用率上升至22.5%，同比增长1.35个百分点，显示出公司对旺季销售的积极准备。
• 销售体系优化：公司对销售组织架构进行了调整，减少销售层级，提高区域销售决策效率，并计划年底新增近200名销售人员，以增强市场渗透能力。
• 盈利预测与估值：预计2018年公司销售收入将增长7.71%至22.7亿元，归母净利润增长8.37%至4.45亿元。当前股价对应估值18倍，低于食品饮料行业龙头的23倍估值，目标价为10.35元，给予增持评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：979/978百万股
• 总市值/流通：7,936/7,934百万元
• 12个月最高/最低价：11.66/7.85元

盈利预测和财务指标

投资评级说明

• 行业评级：看好（行业整体回报高于市场5%以上）、中性（介于-5%与5%之间）、看淡（低于市场5%以下）。
• 公司评级：买入（个股涨幅15%以上）、增持（个股涨幅介于5%与15%之间）、持有（介于-5%与5%之间）、减持（介于-5%与-15%之间）。

风险提示

• 公司管理出现瑕疵
• 新品推广不及预期
• 市场竞争加剧
• 宏观经济环境发生大幅波动

证券分析师信息

• 黄付生
  电话：010-88695133
  邮箱：huangfs@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517030002

• 孟斯硕
  电话：010-88695227
  邮箱：mengss@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S119011720015

销售团队信息

研究院信息

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• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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