20250822-国金证券-中国中车-601766.SH-上半年业绩高增_看好公司收入长期提升_4页_1mb

公司业绩简评

2025半年报显示，公司上半年实现收入1197.58亿元，同比增长32.99%，其中第二季度收入710.87亿元，同比增长22.87%。归母净利润达72.46亿元，同比增长72.48%，业绩表现亮眼。

经营分析

1. 业务增长

   • 铁路装备业务收入597.06亿元，同比增长42.21%，主要来自动车组业务，后者收入373.95亿元，同比增41.00%。
   • 毛利率从21.41%提升至21.81%，盈利能力增强。

2. 长期需求驱动因素

   • 动车组需求持续超预期：2025年前8月累计采购动车组278组，已超2024年全年总量，国家铁路基建投资及客运量增长目标持续加码。
   • 维保业务前景广阔：动车五级修要求及内燃机车淘汰政策推动装备更新，维保收入有望稳定增长。

盈利预测与估值

预计公司2025-2027年营业收入分别为271.6/294.6/318.2亿元，归母净利润为15.4/16.8/18.5亿元，对应PE估值为14/13/12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 铁路固定资产投资不及预期；
• 海外业务拓展风险；
• 新产业进展不及预期及汇率波动。