20250830-国盛证券-中国铁建-601186.SH-Q2业绩环比改善_海外业务持续亮眼_3页_685kb

中国铁建（601186.SH）2025上半年度业绩分析报告

一、核心业绩指标

2025年上半年，中国铁建实现营收4892亿元，同比下滑5.2%；归母净利润107亿元，同比下降10%；扣非净利润同比下降11%，业绩整体符合市场预期，降幅大于营收主要由于毛利率下滑。

二、季度表现

• Q1/Q2营收同比变化：分别为-7%/-4%
• Q1/Q2归母净利润同比变化：分别为-14.5%/-5.6%
• Q2业绩环比改善，预计主要源自基建项目结算好转，收入下滑幅度收窄。

三、业务结构分析

• 工程承包：营收同比下滑4%，毛利率同比下降0.13%
• 设计咨询：营收同比下滑16%，毛利率下降2.6%
• 其他业务：如工业制造、地产开发、物资物流等板块也出现不同幅度下降或增长，其中工业制造微增5%，地产开发营收下降3%。

四、区域表现

• 境内：营收4521亿元，同比下滑7%
• 境外：营收371亿元，同比增长20%，延续高增长态势，占总营收比例继续提升。

五、盈利能力及现金流

• 综合毛利率8.84%，同比下降0.3个百分点
• 财务费用同比上升，期间费用率微增0.05个百分点
• H1经营现金流净流出795亿元，较去年同期收窄22亿元。

六、新签订单及未来展望

• 上半年新签合同额10562亿元，同比下降4%，但Q2单季新签额同比略有增长
• 海外订单增长显著，同比增幅达57%，体现了“海外优先”战略成效。

七、投资建议与评级

预计中国铁建2025-2027年归母净利润分别为210亿、214亿、218亿元，同比增速分别为-5.6%、+2.1%、+1.7%；当前PE分别为5.3、5.2、5.1倍，维持“买入”评级。

八、主要风险提示

• 基建投资不及预期
• 海外业务经营与信用风险
• 应收账款减值风险等。

以上为针对报告核心内容的整理摘要。