20200702-东北证券-数据港-603881.SH-行业景气上行_公司IDC规模增长加速_31页_6mb

数据港（603881）深度报告总结

核心内容

数据港是一家专注于IDC（互联网数据中心）服务的企业，隶属于上海国资委。公司主要为大型互联网企业及电信运营商提供定制化IDC服务，尤其与阿里巴巴保持长期合作关系，是云计算领域的核心参与者。公司通过不断扩展数据中心规模，提升IT负载，推动业务增长。同时，公司通过增发募集资金用于IDC建设及偿还银行贷款，以优化资产负债结构。

主要观点

• IDC业务增长迅速：2018年IT负载为68.1MW，2019年增长至141MW，增幅达107%。预计2020年和2021年IT负载分别增长42%和75%。
• 数据中心规模扩张：截至2019年末，公司折算标准机柜为2.8万台，预计2020年为4.0万台，2021年为7万台。
• 合作与业务拓展：公司与阿里巴巴签订多个数据中心合作项目，包括张北数据中心、HB33、ZH13、GH13等，金额合计超过40亿元，为公司带来稳定的收入来源。
• 政策支持：国家大力推动“新基建”，包括数据中心在内的基础设施建设迎来发展机遇，政策为行业带来利好。
• 财务状况改善：公司通过增发募集资金17.34亿元，用于IDC建设及偿还贷款，预计资产负债率将从70.51%降至40%左右。

关键信息

财务数据概览

股票数据

• 6个月目标价：166元
• 收盘价：106.15元
• 12个月股价区间：28.78~111.55元
• 总市值：223.54亿元
• 日均成交量：6百万股

未来盈利预测

预计2020~2022年归母净利润分别为1.21亿元、2.15亿元、4.03亿元，对应PE分别为184.13倍、103.87倍、55.42倍。公司给予“买入”评级，目标价166元，对应市值350亿元。

行业景气度

• IDC行业景气上行：2021年行业增速7年来首次扩大，新增市场规模达到528亿元，较2020年增长33%。
• 云计算推动IDC增长：中国公有云市场规模2019年为716亿元，同比增长63.7%，预计2024年将达2308亿元。
• 5G发展带动数据爆发：5G技术的推广进一步推动数据中心需求，成为IDC新增长点。
• 政策推动绿色数据中心建设：国家鼓励节能减排，推动数据中心PUE下降，提高能效。

风险提示

• 系统性风险：宏观经济波动可能影响行业增长。
• 折旧压力加大：随着业务规模扩大，折旧费用可能上升，影响盈利。

图表目录

• 图1：股东结构（2020Q1）
• 图2：2015-2019年营业收入
• 图3：2015-2019年归母净利润
• 图4：公司主营业务构成
• 图5：公司主营业务毛利率情况
• 图6：数据港运营机柜数量
• 图7：数据港运营机柜IT负载及预测
• 图8：公司固定资产和在建工程情况
• 图9：公司固定资产和在建工程合计变化
• 图10：阿里巴巴云计算业务收入
• 图11：2019年中国公有云IaaS+PaaS市场份额
• 图12：2015-2019年资产负债率对比
• 图13：流动负债情况
• 图14：经营性现金流量净额
• 图15：2018年数据中心PUE情况
• 图16：研发费用（亿元）及研发费用率
• 图17：人员构成
• 图18：公司期间费用情况
• 图19：定增募投项目
• 图20：全球数据中心IT投资规模及增速
• 图21：中国数据中心市场规模及增速
• 图22：中国数据中心新增市场规模及增速
• 图23：中国IT投资规模及预测
• 图24：REITs典型交易架构
• 图25：中国云计算发展规模及增速
• 图26：中国公有云市场规模及增速
• 图27：2019年中国公有云IaaS+PaaS市场份额
• 图28：2020Q1中国云基础设施服务市场

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证券分析师

• 孙树明
• 执业证书编号：S0550518010001
• 联系方式：010-58034574 / sunsm@nesc.cn