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数据港（603881）证券研究报告总结

核心内容

• 公司名称：数据港
• 证券代码：603881
• 投资评级：审慎增持（首次覆盖）
• 发布日期：2021年03月25日
• 股价信息：2021年03月24日收盘价为48.36元
• 总股本：234.95百万股
• 流通股本：234.95百万股
• 总市值：11362.09百万元
• 流通市值：10183.96百万元
• 净资产：2891.63百万元
• 总资产：7673.42百万元
• 每股净资产：12.31元

主要观点

业绩较快增长，IDC服务增速明显提升

• 2020年业绩：公司实现营业收入9.10亿元，同比增长25.20%；归母净利润1.36亿元，同比增长23.58%。
• 业务结构：IDC服务收入为8.76亿元，同比增长25.19%，增速较2019年提升17.42个百分点；IDC解决方案收入为3275万元，同比增长507.61%；云销售收入为62万元，同比增长169.57%。
• 数据中心布局：截至2020年底，公司已建成及运营25个数据中心，IT负载合计约250.3兆瓦，折算成5千瓦标准机柜约50,060个，为持续增长奠定基础。

毛利率与EBITDA提升

• 毛利率：2020年整体毛利率为39.9%，较2019年提升3.43个百分点，其中IDC服务业毛利率提升3.51个百分点。
• 净利润率：2020年净利润率为18.02%，较2019年提升1.24个百分点。
• EBITDA：2020年实现EBITDA5.4亿元，同比增长53.82%。

再融资进展

• 融资情况：2020年9月公司通过非公开发行A股股票2436万股，募资近17亿元，主要用于JN13-B、ZH13-A、云创互通等项目。
• PUE值优势：公司平均PUE值为1.4，其中张北2A-1数据中心PUE值低至1.18，显著优于同业。随着PUE值的持续降低，公司利润率有望进一步提升。

关键信息

盈利预测

财务指标预测

现金流与估值

• 每股经营现金流：2020年为0.71元，预计2021E为6.04元，2022E为6.73元，2023E为8.15元。
• 估值比率：2020年PE为93.6倍，PB为4.4倍；预计2021E为66.6倍，2022E为42.3倍，2023E为30.0倍。

风险提示

• 业务进展不及预期风险：若IDC业务发展不达预期，可能影响公司盈利能力。
• 系统性风险：受宏观经济波动、政策变化等系统性因素影响。

总结

数据港（603881）在2020年实现较快业绩增长，受益于云计算行业的发展，IDC服务收入增速显著提升。公司通过再融资获得资金支持，强化了其在数据中心建设领域的竞争力。尽管当前PE较高，但盈利预测显示未来三年净利润增长潜力较大，且PUE值优势有助于提升利润率。分析师首次覆盖给予“审慎增持”评级，建议投资者关注其长期增长前景。