深度报告-20201121-开源证券-数据港-603881.SH-公司首次覆盖报告_深绑定云计算行业龙头_受益数据增长红利再飞跃_23页_2mb

数据港（603881.SH）总结

核心内容

数据港是上海市北高新集团旗下的数据中心行业龙头企业，专注于高毛利的批发型数据中心服务，同时发展零售型数据中心业务。公司与阿里巴巴深度绑定，已签署多个数据中心项目合作备忘录，保障未来十年的稳定收益。公司以长三角为核心，全国布局，重点发展浙江、上海及河北地区，业务规模持续扩大。

主要观点

• 业务模式：以批发型IDC服务为主，零售型为辅，主要面向大型互联网企业及电信运营商，合同期长，客户黏性高。
• 客户结构：前五大客户销售占比高达91.4%，客户集中度较高，与阿里云等头部企业合作紧密。
• 行业趋势：IDC作为新基建的重要环节，政策扶持力度加大，未来增长空间广阔。5G和云计算推动市场景气度上升，带动IDC需求增长。
• 财务表现：公司2020年实现归母净利润1.50亿元，同比增长36.4%；2021年预计达2.59亿元，增长72.0%；2022年预计达4.05亿元，增长56.3%。
• 估值与评级：当前PE为109.3倍，未来估值有望下降至40.7倍，公司具备一定估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。
• 融资能力：公司具有较强的融资能力，融资成本较低，资产负债率较高，固定资产投入大，但流动性较好。

关键信息

1. 公司概况

• 成立时间：2009年在上海成立。
• 主要客户：阿里巴巴、腾讯、百度、网易等互联网巨头，以及电信运营商。
• 营收结构：2019年IDC服务业占营收96.33%，IDC解决方案占0.74%，云销售占0.03%。
• 毛利率：2019年达37.6%，高于行业平均水平。
• 机柜数量：截至2020H1，运营机柜数约44,360个，折算成5kW标准机柜。

2. 财务指标

• 营业收入：2020年预测为9.48亿元，2021年为14.70亿元，2022年为20.18亿元。
• 归母净利润：2020年1.50亿元，2021年2.59亿元，2022年4.05亿元。
• EPS：2020年0.64元，2021年1.10元，2022年1.72元。
• PE：2020年109.3倍，2021年63.6倍，2022年40.7倍。
• PUE：公司IDC项目PUE值优于行业整体，部分项目达到国际领先水平（最低1.13）。

3. 政策与行业前景

• 政策支持：中央及地方出台多项政策，推动数据中心建设，如新基建、PUE限制等。
• 市场规模：预计2023年中国云计算市场规模将突破3000亿元，IDC需求持续增长。
• 行业趋势：IDC行业呈现规模化、集中化、绿色化发展，第三方IDC企业具备竞争优势。

4. 融资与运营能力

• 融资能力：公司拥有国资背景，融资成本较低，融资渠道广泛。
• 运营能力：公司PUE值行业领先，管理费用率呈下降趋势，销售费用率稳定。
• 资产负债率：公司资产负债率较高，但流动性较好，流动比率维持在0.7以上。

5. 风险提示

• 市场竞争加剧：随着行业增长，市场竞争可能加剧。
• 客户集中度高：公司业绩与大客户密切相关，若大客户需求不及预期，可能影响公司业绩。

总结

数据港凭借其国资背景和与阿里巴巴的深度绑定，在IDC行业中占据重要地位。公司业务模式稳定，客户集中度高，且在政策扶持下，未来增长空间广阔。尽管存在一定的市场和客户集中度风险，但公司具备较强的融资能力和运营效率，盈利预测显示公司未来三年业绩有望持续增长，因此给予“增持”评级。