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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告分析了焦煤（JM）与焦炭（J）在短期内的市场走势及基本面情况，重点探讨了供需关系、政策影响以及产业链博弈对价格走势的影响。整体来看，煤焦市场仍处于供增需减的格局，价格承压明显，建议投资者暂时观望。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 煤矿安全监察严格，禁止超能力生产，有助于规范市场秩序；
• 洗煤厂、港口焦煤库存大幅堆积，导致煤矿生产有所放缓，供应端压力减小。

利空因素

• 钢厂和焦化厂限产幅度较大，焦煤需求持续下滑；
• 12月煤矿产能逐步释放，供应继续增加；
• 蒙煤进口持续增长，滞港澳煤也将陆续放行；
• 钢厂压低焦炭价格，间接对焦煤价格形成压力。

主导逻辑

• 地产融资环境改善带来的利多已基本释放，市场回归基本面；
• 焦煤供应持续增加，需求端仍处低位，基本面偏弱；
• 尽管盘面价格低位反弹，但钢厂仍有压低焦炭价格的意愿，焦煤价格仍有下行空间；
• 建议暂时观望，持续关注产业链限产情况。

焦炭（J）分析

利多因素

• 在“碳达峰，碳中和”战略背景下，环保限产成为常态，对焦炭价格形成一定支撑；
• 贸易商采购情绪有所好转，焦企拒绝降价，表明市场仍有支撑；
• 焦化企业持续亏损，主动限产未放松，对供应端形成压制。

利空因素

• 唐山钢厂限产进一步加严，焦炭需求维持低位；
• 部分钢厂开启第八轮提降，对焦炭价格形成持续压力；
• 焦煤价格进入下行通道，焦炭成本支撑减弱，价格承压明显。

主导逻辑

• 焦炭与钢厂博弈加剧，焦企联合抵制降价，但钢厂仍积极提降；
• 现货价格回落，贸易商开始试探性采购，焦企库存压力略有缓解；
• 焦化厂仍维持限产，焦炭日产水平较低，供需两弱格局未改；
• 预计期价短期维持低位震荡，需持续关注产业链限产动态。

操作建议

短期与中期走势均为震荡，表明市场在当前环境下缺乏明确的方向性趋势，需等待更多政策或供需变化信号。

时间解释

• 短期：指一周以内的市场走势；
• 中期：指两周至一个月的市场趋势。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据；
• 投资者应根据自身情况判断是否适合本报告内容；
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