20210428-渤海证券-研究所晨会_8页_634kb

文档总结

核心内容概述

本文档是渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖宏观策略、行业专题、金融工程研究及信用债月报等多个研究领域。文档由崔健（渤海证券研究所副所长）主编，涉及多个分析师的分析观点和投资建议，旨在为投资者提供市场分析和投资策略参考。

主要观点与关键信息

1. 宏观及策略分析

• 工业企业效益数据：

  • 2021年1-3月规模以上工业企业利润同比增长1.37倍，较2019年同期增长50.2%，两年平均增长22.6%。
  • 3月当月工业企业利润同比增长92.30%，工业增加值累计同比24.5%，营业收入累计增长38.7%，显示产销两旺。
  • 上游行业增速改善，中下游增速回落，主要受春节就地过节影响。
  • 部分行业面临成本上升和芯片短缺的压力，需关注上游涨价对中下游的传导。

• 风险提示：

  • 全球经济复苏不及预期、疫苗推进不及预期、宏观流动性收紧。

2. 行业专题评述 - 医药行业

• 板块行情：

  • 近一个月申万医药生物板块上涨8.16%，跑赢沪深300指数7.33个百分点。
  • 子板块分化明显，生物制品、医疗器械涨幅居前，医药商业和医疗服务板块表现较弱。

• 基金持仓：

  • 基金重仓股以消费股、CXO、ICL、民营连锁医院为主。
  • 前十大重仓股包括迈瑞医疗、药明康德、长春高新、智飞生物等。

• 业绩表现：

  • 162家医药生物企业披露2021Q1业绩数据，42家企业净利润同比增长超100%。
  • 器械板块业绩表现突出，中药板块如佐力药业增长显著，商业板块强者恒强。

• 投资建议：

  • 建议关注消费类、自费医保免疫类、CXO类及创新药械优质个股。
  • 推荐个股：恒瑞医药、复星医药、长春高新、药石科技、迈瑞医疗、华熙生物、开立医疗、智飞生物。

• 风险提示：

  • 政策推进不达预期、药物研发失败、估值过高。

3. 金融工程研究 - 可转债月报

• 一级市场：

  • 4月共发行12只可转债，金额329.16亿元，环比减少121.54亿元。
  • 43家公司可转债发行前有新进展，13家公司过会。

• 二级市场：

  • 上证综指微跌0.45%，中证转债微涨1.03%。
  • 转债市场成交量环比下降36%，结构性行情为主。
  • 转股溢价率回落，均价上涨，转债整体表现平稳但分化较大。

• 投资观点：

  • 转债市场性价比有所改善，建议关注中小市值板块。
  • 推荐个券：紫金转债、星宇转债、永创转债、恩捷转债、龙大转债、利德转债。

• 风险提示：

  • 经济发展低于预期、权益市场大幅波动、流动性风险、政策不及预期。

4. 信用债月报 - 发行量及成交量下降，公司债发行审核新规解读

• 发行情况：

  • 4月信用债共发行1110只，金额10717.34亿元，环比下降25.62%。
  • 净融资额1714.58亿元，环比减少575.84亿元。
  • 发行指导利率全部下行，1年期至7年期品种分别下降12BP至-7BP、-10BP至-5BP、-9BP至-5BP、-7BP至-3BP。

• 二级市场表现：

  • 信用债合计成交17547.34亿元，环比下降31.34%。
  • 各品种成交量均有下降，短融、企业债和定向工具降幅较大。
  • 信用利差分化明显，中短融利差收窄，长期限利差走阔。

• 行业与地区利差变化：

  • 纺织服装行业利差收窄幅度最大，化工、房地产、钢铁等行业利差收窄。
  • 采掘、商业贸易行业利差走阔。
  • 地区方面，云南、广西、贵州等地城投债利差走阔，山西、江苏等地利差收窄。

• 评级调整与违约情况：

  • 4月共有14家公司评级调整，其中10家下调，4家上调。
  • 8家发行人违约，包括紫光集团、康美药业、华夏幸福等。

• 风险提示：

  • 经济波动超预期、政策超预期、企业再融资能力大幅下降。

投资评级说明

研究所联系方式

天津办公室

• 地址：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼
• 邮编：300381
• 电话：（022）28451888
• 传真：（022）28451615

北京办公室

• 地址：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层

• 邮编：100086

• 电话：(010) 68104192

• 传真：(010) 68104192

• 网站：www.eww.com.cn

分析师团队

• 宏观及策略分析：宋亦威、严佩佩
• 医药行业研究：陈晨
• 金融工程研究：马丽娜、张婧怡、李济安
• 信用债研究：马丽娜、李济安
• 汽车行业研究：郑连声、陈兰芳
• 机械行业研究：郑连声、宁前羽
• 计算机行业研究：徐中华
• 家电行业研究：尤越
• 银行行业研究：王磊、吴晓楠
• 非银金融行业研究：王磊
• 传媒行业研究：姚磊
• 机构销售·投资顾问：朱艳君、王文君
• 风控专员：张敬华
• 博士后工作站：张佳佳（资产配置）、苏菲（绿色债券）、刘精山（货币政策与债券市场）
• 综合管理：齐艳莉、李思琦
• 合规管理：任宪功

总结

本文档综合分析了2021年一季度的宏观经济、医药行业、可转债市场及信用债市场的运行情况，提供了详尽的行业数据、基金持仓变化、业绩表现及投资建议。整体来看，工业企业效益持续改善，但需警惕成本上升与芯片短缺对中下游行业的影响；医药行业表现分化，建议关注消费、科技及优质个股；可转债市场维持震荡格局，性价比改善，建议关注中小市值板块；信用债市场发行量与成交量下降，利差分化明显，需关注弱资质城投债与地产债的风险。