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聚酯链整体走强 关注地缘局势变化

核心内容总结

本报告为国信期货发布的PTA&MEG周报，分析了2026年7月19日前后聚酯产业链的市场动态，重点关注PTA和MEG的供需、成本及价格走势。

主要观点

PTA市场分析

• 需求端：江浙织造开工率小幅提升，工厂原料阶段性补库，聚酯产销脉冲放量，成品库存持续回落，聚酯负荷窄幅回升，三季度需求预期改善。
• 供应端：上周YS大化1#重启，PTA负荷环比回升，供应整体维持低位，社会库存持续去化。YS大化2#计划月底检修，福海创、中泰预计8月初重启。
• 成本端：石脑油裂差显著走强，PXN裂差持续回落，美亚芳烃套利窗口开启。地缘局势扰动导致原油拉涨后盘整，成本端支撑偏强。
• 综合判断：地缘不确定性仍存，原油市场溢价回升，成本端支撑较强。基本面供需双弱，库存延续去化，8月PTA装置重启较多，现货基差偏承压。短期市场由地缘因素主导，PTA预计跟随成本偏强震荡运行。
• 策略建议：震荡偏多思路应对。
• 风险提示：原油价格大跌、需求不及预期。

MEG市场分析

• 需求端：江浙织造开工率小幅提升，工厂原料阶段性补库，聚酯产销脉冲放量，成品库存持续回落，聚酯负荷窄幅回升，三季度需求预期改善。
• 供应端：MEG油制开工回升、煤化工负荷微降，产量环比小幅增加，社会及港口库存持续去化，但到港量低位明显回升，地缘扰动影响进口恢复预期。
• 成本端：石脑油制毛利压缩，煤化工毛利显著走扩，市场估值再度分化。
• 综合判断：长期看，行业处于投产周期，乙二醇供应趋于过剩，行业估值整体承压。短期地缘因素扰动，港口库存持续去化，乙二醇快速上涨后转入偏强震荡，需求对上行空间有制约，驱动仍在地缘变化。
• 策略建议：短线多单及91正套遇快速冲高注意减仓。
• 风险提示：原油价格大跌、海外供应恢复。

关键信息

PTA

• 6月产量：560.0万吨，同比下降8.7%，1-6月累计产量3595.0万吨，同比增长0.4%。
• 5月出口：32.6万吨，同比增长23.0%，1-5月累计出口153.3万吨，同比下降4.3%。
• 现货价格：截至7月17日，PTA现货周均价格5936元/吨，周环比上涨100元/吨。
• 库存情况：截至7月17日，PTA社会库存为332.1万吨，周环比减少17.8万吨。
• 加工费：截至7月10日，PTA现货周均加工费为471元/吨，环比下降157元/吨。
• 装置运行：2026年PTA预计无新产能投放，产能基数为9035万吨。

MEG

• 6月产量：160.3万吨，同比增长3.7%，1-6月累计产量1019.8万吨，同比增长5.3%。
• 5月进口：20.0万吨，同比下降66.9%，1-5月累计进口245.7万吨，同比下降23.9%。
• 库存情况：截至7月17日，MEG华东港口库存38.0万吨，周环比下降4.8万吨。
• 开工率：截至7月17日，油制开工率50.9%，煤制开工率58.6%。
• 毛利变化：石脑油制毛利压缩，煤化工毛利显著走扩。
• 新产能：2026年MEG将有新产能投放，包括巴斯夫湛江（83万吨）、中沙古雷（100万吨）、华锦阿美（50万吨）、正凯达二期（60万吨）。

供应与装置动态

• PTA装置：2025年11月1日起产能基数调整为9035万吨，8月装置重启较多，包括YS大化1#、福海创、中泰等。
• MEG装置：2026年1月起产能基数调整为3257.2万吨，新增产能预计在2026年第四季度。
• PX装置：6月产量同比下降4.5%，1-6月累计产量同比增长5.2%。5月进口环比大幅收缩，社会库存持续下滑。

价格与成本分析

• PX价格：截至7月17日，CFR中国主港PX周均价1065.5美元/吨，周环比上涨51.5美元/吨。
• 石脑油裂差：显著走强，PXN裂差持续回落。
• 原油走势：近期原油市场受地缘局势扰动，价格拉涨后盘整，对PTA和MEG成本端形成支撑。

风险提示

• PTA：原油价格大跌、需求不及预期。
• MEG：原油价格大跌、海外供应恢复。

附图说明

• PX、PTA、MEG主力合约走势：展示了近期价格波动情况。
• 库存与开工率：包括PTA社会库存、MEG港口库存、综合开工率等。
• 加工费与毛利：反映了产业链上下游的利润变化。
• 产能与产量：展示了PTA和MEG的产能变化及产量数据。
• 出口与进口：分析了PTA与MEG的出口及进口趋势。

总结

整体来看，聚酯链在地缘局势扰动下表现出较强的成本支撑，PTA与MEG价格均呈现震荡偏强走势。短期市场受原油波动及地缘因素影响较大，长期则需关注新增产能及需求变化。建议投资者根据市场动态灵活调整策略，警惕原油价格波动及供应恢复带来的风险。