> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚酯链整体走强 关注地缘局势变化 ## 核心内容总结 本报告为国信期货发布的PTA&MEG周报，分析了2026年7月19日前后聚酯产业链的市场动态，重点关注PTA和MEG的供需、成本及价格走势。 ## 主要观点 ### PTA市场分析 - **需求端**：江浙织造开工率小幅提升，工厂原料阶段性补库，聚酯产销脉冲放量，成品库存持续回落，聚酯负荷窄幅回升，三季度需求预期改善。 - **供应端**：上周YS大化1#重启，PTA负荷环比回升，供应整体维持低位，社会库存持续去化。YS大化2#计划月底检修，福海创、中泰预计8月初重启。 - **成本端**：石脑油裂差显著走强，PXN裂差持续回落，美亚芳烃套利窗口开启。地缘局势扰动导致原油拉涨后盘整，成本端支撑偏强。 - **综合判断**：地缘不确定性仍存，原油市场溢价回升，成本端支撑较强。基本面供需双弱，库存延续去化，8月PTA装置重启较多，现货基差偏承压。短期市场由地缘因素主导，PTA预计跟随成本偏强震荡运行。 - **策略建议**：震荡偏多思路应对。 - **风险提示**：原油价格大跌、需求不及预期。 ### MEG市场分析 - **需求端**：江浙织造开工率小幅提升，工厂原料阶段性补库，聚酯产销脉冲放量，成品库存持续回落，聚酯负荷窄幅回升，三季度需求预期改善。 - **供应端**：MEG油制开工回升、煤化工负荷微降，产量环比小幅增加，社会及港口库存持续去化，但到港量低位明显回升，地缘扰动影响进口恢复预期。 - **成本端**：石脑油制毛利压缩，煤化工毛利显著走扩，市场估值再度分化。 - **综合判断**：长期看，行业处于投产周期，乙二醇供应趋于过剩，行业估值整体承压。短期地缘因素扰动，港口库存持续去化，乙二醇快速上涨后转入偏强震荡，需求对上行空间有制约，驱动仍在地缘变化。 - **策略建议**：短线多单及91正套遇快速冲高注意减仓。 - **风险提示**：原油价格大跌、海外供应恢复。 ## 关键信息 ### PTA - **6月产量**：560.0万吨，同比下降8.7%，1-6月累计产量3595.0万吨，同比增长0.4%。 - **5月出口**：32.6万吨，同比增长23.0%，1-5月累计出口153.3万吨，同比下降4.3%。 - **现货价格**：截至7月17日，PTA现货周均价格5936元/吨，周环比上涨100元/吨。 - **库存情况**：截至7月17日，PTA社会库存为332.1万吨，周环比减少17.8万吨。 - **加工费**：截至7月10日，PTA现货周均加工费为471元/吨，环比下降157元/吨。 - **装置运行**：2026年PTA预计无新产能投放，产能基数为9035万吨。 ### MEG - **6月产量**：160.3万吨，同比增长3.7%，1-6月累计产量1019.8万吨，同比增长5.3%。 - **5月进口**：20.0万吨，同比下降66.9%，1-5月累计进口245.7万吨，同比下降23.9%。 - **库存情况**：截至7月17日，MEG华东港口库存38.0万吨，周环比下降4.8万吨。 - **开工率**：截至7月17日，油制开工率50.9%，煤制开工率58.6%。 - **毛利变化**：石脑油制毛利压缩，煤化工毛利显著走扩。 - **新产能**：2026年MEG将有新产能投放，包括巴斯夫湛江（83万吨）、中沙古雷（100万吨）、华锦阿美（50万吨）、正凯达二期（60万吨）。 ## 供应与装置动态 - **PTA装置**：2025年11月1日起产能基数调整为9035万吨，8月装置重启较多，包括YS大化1#、福海创、中泰等。 - **MEG装置**：2026年1月起产能基数调整为3257.2万吨，新增产能预计在2026年第四季度。 - **PX装置**：6月产量同比下降4.5%，1-6月累计产量同比增长5.2%。5月进口环比大幅收缩，社会库存持续下滑。 ## 价格与成本分析 - **PX价格**：截至7月17日，CFR中国主港PX周均价1065.5美元/吨，周环比上涨51.5美元/吨。 - **石脑油裂差**：显著走强，PXN裂差持续回落。 - **原油走势**：近期原油市场受地缘局势扰动，价格拉涨后盘整，对PTA和MEG成本端形成支撑。 ## 风险提示 - **PTA**：原油价格大跌、需求不及预期。 - **MEG**：原油价格大跌、海外供应恢复。 ## 附图说明 - **PX、PTA、MEG主力合约走势**：展示了近期价格波动情况。 - **库存与开工率**：包括PTA社会库存、MEG港口库存、综合开工率等。 - **加工费与毛利**：反映了产业链上下游的利润变化。 - **产能与产量**：展示了PTA和MEG的产能变化及产量数据。 - **出口与进口**：分析了PTA与MEG的出口及进口趋势。 ## 总结 整体来看，聚酯链在地缘局势扰动下表现出较强的成本支撑，PTA与MEG价格均呈现震荡偏强走势。短期市场受原油波动及地缘因素影响较大，长期则需关注新增产能及需求变化。建议投资者根据市场动态灵活调整策略，警惕原油价格波动及供应恢复带来的风险。