深度报告-20220718-国元证券-三旺通信-688618.SH-首次覆盖报告_工业互联网景气上行_一站式工业通信解决方案提供商将持续受益_28页_2mb

深圳市三旺通信股份有限公司首次覆盖报告总结

公司概况与核心内容

深圳市三旺通信股份有限公司是一家全球领先的工业互联网通信解决方案提供商，深耕工业级市场20年，致力于工业互联网通信产品的研发、生产和销售，拥有较为齐全的产品体系。公司于2020年首次公开发行股票并在科创板上市，被评为国家级专精特新“小巨人”企业。

公司主要产品包括工业以太网交换机、设备联网产品、嵌入式工业以太网模块、工业无线产品等，广泛应用于智慧城市、智慧矿山、轨道交通、电力及新能源、智能制造等领域。公司通过自主研发，解决了工业环境下的通信难题，如高低温、高粉尘、高电压、潮湿、腐蚀、无人值守等。

行业发展趋势与市场前景

全球工业互联网市场规模持续增长

根据艾媒咨询数据，2020年全球工业互联网硬件与网络产品市场规模已达4316.45亿美元，预计2025年将增至6287.30亿美元。工业互联网成为制造业数字化、网络化、智能化创新发展的关键驱动，推动形成全新的工业生产制造和服务体系。

国内工业互联网发展迅速

我国工业互联网专利申请量占全球的54.49%，是全球最大的技术来源国。2020年我国工业互联网产业增加值规模达到3.57万亿元，占GDP比重为3.51%，预计2021年将达到4.13万亿元。工业互联网成为促进我国经济高质量发展的重要力量。

国产替代趋势明显

国产自主可控成为各行业信息设备的主要发展方向，电力、煤矿、轨交等领域更倾向于选择国产品牌。TSN（时间敏感网络）技术产品相较于传统产品有约20%的溢价空间，HaaS平台（硬件即服务）为工业互联提供综合性和应用性更强的解决方案，公司盈利能力有望进一步提升。

投资建议与盈利预测

公司作为工业互联网领域的先行者和领航者，将在光伏、新能源、智能制造、智慧交通、智慧煤矿等关键新兴产业中发挥重要作用。随着疫情改善、上游元器件价格回落以及TSN产品与HaaS平台落地，公司核心业务盈利能力有望提升。

盈利预测（单位：亿元）：

相较可比公司，三旺通信存在一定的估值优势。首次评级，给予“增持”。

风险提示

• 芯片等重要原材料价格波动
• 产品结构相对单一
• 5G推进不如预期

公司优势与战略布局

多行业布局拓展优势

公司实行多行业业务布局战略，在智慧城市、智慧矿山、轨道交通、电力及新能源、智能制造等领域积累了丰富的行业经验。2021年，智能制造、智慧矿山、电力及新能源、智慧城市等业务收入均实现显著增长。

销售模式与定制化服务

公司采取以直销为主、少量经销的销售模式，构建了全国性的营销服务网络。公司设立营销中心，下设多个二级部门，提供从售前、售中到售后的一站式服务，形成较强的竞争优势。

技术研发与创新

公司持续加大研发投入，2017年至2021年研发投入分别为1635.58万元、2026.25万元、2787.12万元、3677.61万元和5357.95万元，研发投入占营收比例逐年上升。截至2021年底，公司拥有发明专利13项、实用新型专利57项、软件著作权127项。

高规格认证与市场影响力

公司产品通过多项高规格认证，如EN50155、EN50121-3-2、IEC61375等，具备较强的行业壁垒。公司与国家电网、中国中车、中国煤科等建立了稳固的长期合作关系，市场知名度和品牌影响力不断提升。

行业分析与政策支持

信息技术与制造业深度融合

工业互联网通过系统构建网络、平台、安全三大功能体系，实现人、机、物全面互联互通，是新一代信息通信技术与工业经济深度融合的新型基础设施。公司作为工业通信解决方案的领导品牌，见证了工业互联网的点滴发展。

政策持续加码

近年来，国家出台多项政策支持工业互联网发展，如《“十四五”智能制造发展规划》《工业互联网创新发展行动计划（2021-2023）》等，推动工业互联网产业创新发展。在碳中和背景下，预计国家将出台更多鼓励政策，为工业互联网提供良好的发展环境。

技术驱动行业变革

工业互联网的建设应用了多种前沿技术，包括5G、边缘计算、工业智能、数字孪生、区块链等。这些技术为工业互联网的快速发展提供了有力支撑。

财务表现与核心财务指标

营收与利润增长

2021年公司实现营业收入2.54亿元，同比增长21.35%；归母净利润为6042.24万元，同比下降6.2%。2022Q1营业收入0.55亿元，同比增长40.48%；归母净利润为854.82万元，同比增长48.09%。

核心财务指标

结论

三旺通信凭借其在工业互联网通信领域的深厚积累和持续创新，有望在关键新兴产业中持续受益。随着行业的发展和技术的进步，公司盈利能力和市场地位有望进一步提升。当前给予“增持”评级，具有一定的估值优势。