20260418-五矿期货-锌周报_出口窗口临近开启_内盘或将持续去库_32页_3mb

报告摘要

本报告为2026年4月18日发布的锌周报，主要分析了国内与国际市场锌的供需、价格走势及市场结构。报告指出，随着出口窗口的临近开启，国内锌锭库存虽仍处于高位，但边际去库趋势明显，同时海外锌价走强，市场情绪有所回暖，锌价运行中枢可能上移。

锌矿供给：
- 2026年3月国内锌矿产量28.29万金属吨，同比减少0.7%，环比增加26.1%。
- 1-3月累计产量80.15万金属吨，累计同比增加1.6%。
- 2026年2月锌矿净进口41.40万干吨，同比减少10.3%，环比减少30.4%。
- 1-2月累计净进口锌矿100.88万干吨，累计同比增加17.5%。
锌精矿加工费：国产TC为1250元/金属吨，进口TC指数为-28.5美元/干吨，显示进口加工费低于国产。
锌锭供给：
- 2026年3月国内锌锭产量57.78万吨，同比增加5.7%，环比增加14.5%。
- 1-3月累计产量164.3万吨，累计同比增加6.0%。
- 2026年2月锌锭净进口0.19万吨，同比减少94.9%，环比减少92.5%。
- 1-2月累计净进口锌锭2.69万吨，累计同比减少64.2%。
国内锌锭总供应：2026年2月国内锌锭总供应50.65万吨，同比减少2.2%，环比减少13.5%。
- 1-2月累计供应109.21万吨，累计同比增加1.3%。

国内锌锭需求：
- 2026年2月国内锌锭表观需求35.36万吨，同比减少21.0%，环比减少39.5%。
- 1-2月累计表观需求93.78万吨，累计同比减少6.9%。
下游开工率：
- 镀锌结构件：周度开工率62.13%，原料库存1.4万吨，成品库存35.4万吨。
- 压铸锌合金：周度开工率53.41%，原料库存0.9万吨，成品库存1.2万吨。
- 氧化锌：周度开工率59.70%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。

国内库存：
- 上期所锌锭期货库存10.27万吨，4月16日全国主要市场锌锭社会库存22.08万吨，较4月13日减少0.19万吨。
- 国内锌锭总库存1-2月累计为109.21万吨，同比增加1.3%。
海外库存：
- LME锌锭库存录得11.48万吨，注销仓单2.57万吨。
- 2026年1月海外精炼锌供需差为过剩3.1万吨。
供需差：
- 国内2月供需差为过剩15.29万吨，1-2月累计供需差为过剩15.43万吨。

市场结构：
- 内盘基差维持负值，连续合约-连一合约价差为-50元/吨。
- 外盘cash-3S合约基差-5.57美元/吨，3-15价差101.4美元/吨。
市场情绪：
- 市场对美伊冲突脱敏，有色板块情绪转暖。
- 锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移。
持仓变化：
- 沪锌前20净多持仓及结算价数据表明市场多头力量增强。
- 伦锌投资基金净多上行，商业企业净空上行，显示机构投资者对锌价上涨预期增强。

类别	数据/信息
价格回顾	沪锌指数收涨0.48%至24065元/吨，伦锌3S涨20.5至3443美元/吨
国内库存	4月16日全国主要市场锌锭社会库存22.08万吨，较4月13日减少0.19万吨
海外库存	LME锌锭库存11.48万吨，注销仓单2.57万吨
供需差	国内2月供需差过剩15.29万吨，海外1月供需差过剩3.1万吨
出口窗口	锌锭出口窗口临近开启，沪伦比价下行，进口盈亏为-3942.15元/吨
产业数据	国内锌矿产量同比减少0.7%，锌锭产量同比增加5.7%
净进口	2026年2月锌矿净进口41.40万干吨，锌锭净进口0.19万吨
市场情绪	美伊冲突脱敏后，有色板块情绪回暖，锌价中枢或上移
持仓变化	沪锌前20净多持仓增加，伦锌投资基金净多上行，商业企业净空上行