20190715-东兴证券-有色金属行业：基金属季节性淡季渐至，贵金属基金净多持仓现回落_15页_2mb

有色金属行业总结

核心内容概述

2019年7月15日发布的有色金属行业报告指出，当前行业处于季节性淡季，且市场面临多重压力。基本金属价格表现分化，内盘弱于外盘，贵金属基金净多持仓出现回落，但实物ETF持仓增加，市场情绪和供需变化成为价格走势的关键因素。

主要观点与关键信息

市场表现

• 行业整体表现：上周有色金属板块下跌4.67%，跑输HS300指数2.5个百分点，板块内磁性材料、稀土等子板块跌幅较大。
• 个股表现：深圳新星、三祥新材、宜安科技涨幅居前；东方锆业、鹏起科技、西部材料跌幅居前。
• 金属价格走势：基本金属价格涨跌不一，内盘普遍弱于外盘，其中沪铜、沪铝、沪镍等上涨，而沪锌、沪锡下跌。
• 现货升贴水：内盘现货升水全面弱化，部分品种出现贴水；外盘除伦锌外，其他金属均进入贴水状态。

贵金属市场

• ETF持仓：黄金ETF-SPDR和黄金ishares持仓分别增加3.6吨和0.4吨，白银SLV持仓增加125.2吨。
• 基金净多持仓：Comex黄金非商业净多持仓首次出现回落，白银非商业净多持仓也有所减少，表明价格可能进入阶段性高位盘整。

供需与库存变化

• 库存拐点：全球基本金属库存整体回落，但铜、铝库存上行拐点或逐渐显现，尤其是中国社会铝库存出现上涨。
• 供需变化：铜供应逐步释放，但需求受季节性淡季影响；铝需求疲软，库存增加，铝价承压；轻稀土供需双弱，中重稀土原料趋紧，价格或继续弱化，但重稀土价格重心有望上行。

未来事件与数据

• 行业大事：7月15日左右将公布6月有色金属产量数据；7月26日云海金属、赤峰黄金发布中报；8月将有94%的上市公司披露中报。
• 重要经济数据：中国将公布二季度GDP及6月经济运行数据；欧元区、英国、加拿大等将公布通胀数据；美国将公布零售销售、工业产出、新屋开工及消费者信心指数等。

投资策略

• 推荐公司：建议关注山东黄金、中金黄金、紫金矿业、云南铜业及五矿稀土。
• 风险提示：库存大幅增长、现货贴水放大、市场风险情绪加速回落。

市场相关性分析

• 金属与大类资产相关性：基本金属价格与美元、原油等资产呈现一定相关性，部分金属如铜、锌与美元负相关，而镍与原油正相关。

行业动态

• 政策监管：贵州禁止电解铝等行业违规新增产能项目。
• 产能扩张：阿联酋环球铝业计划2019年生产140万吨氧化铝。
• 供应链合作：长城汽车与澳大利亚锂矿商Pilbara签订附加协议，供应锂辉石精矿。
• ETF资金流入：全球黄金ETF管理资产增长15%，创七年来最大月度增幅。
• 公司动态：云海金属拟收购博奥镁铝，押注汽车轻量化。

风险提示与免责声明

• 风险提示：市场需求弱化、库存增长、基金属现货贴水扩大、市场风险情绪回落。
• 免责声明：报告基于公开信息，不构成投资建议，仅作为决策参考，投资者需自行承担风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，以行业指数相对沪深300的收益率为标准。

总结

整体来看，有色金属行业正经历季节性淡季，库存拐点逐步显现，价格承压。贵金属方面，实物ETF持仓增加，但基金净多持仓回落，价格或进入阶段性盘整。投资建议关注部分优质企业，同时警惕库存增长和市场情绪变化对价格的影响。