20260207-中辉期货-生猪周报_节前增量推动猪价下行_远月产能去化有限_20页_5mb

20260207中辉期货生猪周报总结

核心内容

本周全国生猪现货价格兑现供应增量预期，整体震荡走弱至12.14元/kg。不同地区价格重心进一步下行，其中河南地区为12.36元/kg，四川地区为11.54元/kg，广东地区为12元/kg，山东地区为11.9元/kg，湖南地区为11.88元/kg。仔猪价格方面，7kg仔猪周度均价环比下行8.09元至357.62元/头，15kg仔猪价格则小幅上行至427.48元/头。当前全国仔猪利润约为盈利90元/头，但市场接受度有限，实际成交涨幅受限。

淘汰母猪价格随猪价下行震荡下行，均价下行0.41元至9.23元/kg，仍以6-8折售卖。二元母猪价格持稳于1430.95元/头。整体来看，生猪均重维持在高位，供应压力仍较大。

主要观点

供应端分析

• 出栏计划：2月出栏计划较1月环比增加，节前出栏高峰导致供应增量压力加大，现货价格预计继续下行。
• 存栏结构：12月存栏结构较11月变化不大，但90-140kg存栏占比仍处于近年高位，短期供应基数偏大。
• 仔猪供应：2025年1—10月仔猪数量持续增加，预示2026年一季度供应压力较高，11月仔猪出生量小幅回落，供应压力或缓和但整体仍偏高。
• 能繁母猪去化：2025年四季度末能繁母猪存栏3961万头，较去年1月减少116万头，但去化速度不及预期，且近期惜淘情绪升温，淘汰母猪及二元母猪价格有所上行。

需求端分析

• 屠宰及销售：节前需求脉冲上升，屠宰开工率环比提升至38.88%，鲜销率提升至88.18%，但整体仍处于供需双强格局。
• 冷库去库：冷库持续去库，但整体消化速度有限，下游备货谨慎。
• 消费数据：12月餐饮零售同比增速2.191%，低于2024年同期水平，显示需求端疲软。

利润与成本

• 养殖利润：自繁自养利润为-14.04元/头，外购仔猪利润为-23.33元/头，整体利润小幅回落至0轴下方，但亏损空间有限。
• 饲料成本：生猪饲料价格稳定，外购仔猪总成本为1327.10元/头，自繁自养总成本为1457.05元/头，成本压力仍存。

关键信息

合约展望

• 03合约：预计节后需求淡季，供强需弱背景下，03合约建议以偏空角度对待，但需警惕价格来到底部的风险。
• 05合约：受二季度消费淡季及现货情绪支撑不足影响，基本面承压明显，缺乏上行驱动，短期偏弱调整。
• 远月合约：官方数据及三方机构样本数据不足以支撑产能加速去化，上行缺乏动力，需关注后续产能去化的深度与持续性。

价差与市场情绪

• 标肥价差：持续位于近五年高位，后续需关注节后低价区的二育需求支撑力度。
• 生猪期货基差：03合约基差季节性表现偏空，05合约受多重利空因素主导，预计走弱。

风险提示

• 突发疫病
• 二育市场情绪
• 中小养殖群体政策跟进情况

数据摘要

结论

当前生猪市场供应压力较大，且价格持续下行。短期来看，03合约偏空，05合约受多重利空影响走弱，远月合约缺乏上行驱动。需密切关注节后需求变化、二育市场情绪及政策动向，以评估后续走势。