20241024-财通证券-乐鑫科技-688018.SH-新客户不断开拓_增量市场持续渗透_3页_451kb

乐鑫科技（688018）投资分析总结：增持评级，潜力增长驱动

一、核心数据与增长

• 财务表现：2024年前三季度公司实现营收1460亿元，同比增长42.17%；归母净利润251亿元，同比增长188.08%；扣非归母净利润231亿元，同比增长237.99%。第三季度单季营收540亿元，同比增长49.96%，归母净利润99亿元、扣非净利润85亿元，同比分别增长340.17%和492.15%。
• 未来预期：2024-2026年营收预测为2053亿、2665亿、3429亿元，净利润分别为349亿、470亿、667亿元，对应PE依次下降至43、32、23倍，维持“增持”评级。

二、业务亮点

• 新客户与新产品拓展：公司在S/C/P/H等系列新品和次新品支持下，客户项目逐步放量。新品如C6、P4、H系列将贡献业绩增量。次新品如S3、C2、C3则保持快速增长。
• 增量市场渗透：智能家居（预计30%-35%增长率）与物联网（能源、工具、大健康等领域）持续扩展，以外部渗透弥补传统业务增长压力。
• 生态壁垒强化：GitHubESP32累计758万生态项目，RedditESP32用户超950万，外延并购M5Stack进一步布局开发者、工业与教育市场，2D2B软硬件生态持续加深。

三、风险提示

• 技术迭代不及预期、下游需求下滑、竞争加剧及成本压力是主要风险因素。

总结

报告认为，在新品放量与生态拓展驱动下，公司业绩显著增长潜力强劲，并建议投资者把握当前估值修复机会，给予“增持”评级。