20220619-东兴证券-首席周观点_2022年第25周_10页_595kb

文档内容总结

核心内容概述

文档由多位东兴证券分析师撰写，主要围绕当前市场风格切换、行业轮动、政策影响及投资建议展开分析。整体内容涵盖策略、金融工程、宏观、电新、医药、农业等多个领域，强调市场从小盘股向大盘股的风格转变，并对相关行业进行投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

1. 策略分析：风格切换，关注大盘股

• 市场风格变化：自427以来，市场以估值修复为主，小盘股表现强势，但近期风格开始分化，大盘股（如上证50、大盘成长）表现优于小盘股。
• 小盘股逻辑弱化：当前小盘股的业绩优势不再，沪深300的ROE优于中证500，小盘股难以持续占优。
• 大盘股逻辑增强：建议关注以业绩驱动的大盘股行情，尤其是受益于政策和经济修复的行业。
• 情绪指标分化：交易热度从前期的聚焦转向分化，资金开始在成长板块外部寻找机会。

2. 金融工程分析：价量轮动策略表现优异

• 行业轮动策略：根据东兴金工模型，未来一周值得关注的行业包括有色金属、基础化工、机械、电力设备及新能源、电子和通信。
• 策略表现：行业轮动策略年化收益率为15.01%，超额收益率为8.51%，表现优于基准组合。
• 北上资金：连续3周净流入，其中银行类资金净流入最多，对大消费和新能源赛道有明显偏好。
• 因子表现：反转、质量和技术因子在A股整体表现较好，而一致预期、成长和价值因子在短期和长期均值得关注。

3. 宏观分析：高通胀推动美联储加息，美债上限上移

• 通胀原因：疫情导致需求旺盛、供给短缺、能源价格高企，短期难以回落。
• 美联储政策：7月大概率再次加息75bp，通胀数据打破市场预期，导致美债利率上行。
• 美债上限：上移至3.75%~4%，但预计利率将在该区间内维持较短时间。
• 市场反应：股市受通胀和加息影响，短期承压，但长期维持中性。

4. 电新行业分析：政策推动风光行业长期发展

• 政策支持：生态环境部等七部门发布《减污降碳协同增效实施方案》，推动风光行业的发展。
• 行业前景：风光行业是实现碳达峰碳中和的重要路径，长期看好其发展。
• 重点标的：禾迈股份、赛伍技术、中信博、晶澳科技、天顺风能等。

5. 金属行业分析：需求复苏，黄金市场显现消费潜力

• 金属行业复苏：光伏及电子电器行业带动金属加工行业需求回升，部分企业开工率上升。
• 黄金市场表现：受高通胀和汇率波动影响，黄金实物需求回升，价格支撑增强。
• 黄金需求数据：美国5月金币销量创近20年新高，中国和印度黄金价差也出现反转，显示黄金消费端增强。

6. 汽车行业分析：爱柯迪基本面改善，新能源业务加速拓展

• 公司基本面：爱柯迪毛利率有望触底回升，受益于原材料调价、海运费回落和人民币贬值。
• 新能源布局：公司已覆盖新能源三电系统、热管理系统等产品，新能源业务占比提升。
• 投资建议：预计2022-2024年归母净利润分别为5.98亿、7.26亿、9.21亿，维持“强烈推荐”评级。

7. 医药行业分析：消费医疗需求释放，板块持续恢复

• 疫情缓解：上海、北京等地疫情明显缓解，复工复产持续推进。
• 医疗需求恢复：被递延的消费性医疗需求有望释放，如眼科、口腔、辅助生殖等。
• 投资方向：推荐电子烟上游、中药配方颗粒、新型药物递送系统等细分领域。

8. 农业行业分析：生猪养殖建议布局

• 猪价上涨：本周猪价震荡上涨，脱离预警区间，行业供需趋于平衡。
• 能繁母猪存栏：5月末存栏量为4192万头，处于绿色合理区域。
• 投资建议：重点推荐生猪养殖板块，尤其是成本控制能力强的头部企业。

风险提示

• 市场风险：美联储加息超预期、经济不及预期、市场波动超出预期、疫情演变超预期。
• 行业风险：政策执行不及预期、利率急剧上升、流动性交易拐点显现、库存增长及现货贴水放大、疫情不确定性。
• 其他风险：药品集中采购降价、畜禽价格波动、极端天气、动物疫病等。

投资建议与评级体系

• 公司投资评级：根据6个月内相对市场基准指数的收益率分为“强烈推荐”、“推荐”、“中性”、“回避”。
• 行业投资评级：分为“看好”、“中性”、“看淡”，依据行业指数相对基准指数的表现。

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总结

文档整体分析了当前市场风格由小盘股向大盘股切换的趋势，结合政策、行业数据和量化因子表现，对多个行业提出投资建议。重点推荐了大盘股、新能源、黄金、生猪养殖等板块，同时提示了多重风险，包括政策变化、利率上升、疫情不确定性等。