20220612-东兴证券-首席周观点_2022年第24周_11页_595kb

文档总结

核心内容概述

本报告由东兴证券多位首席分析师撰写，内容涵盖A股市场策略、金工分析、海外宏观形势、电新行业、非银金融、医药行业、食品饮料行业以及银行行业等领域的分析与展望。报告主要围绕2022年下半年市场趋势、估值修复、盈利预期、政策影响及行业机会展开。

主要观点与关键信息

1. 策略分析（林莎）

• 市场回顾：2022年上半年受全球滞胀预期影响，A股市场整体承压，仅煤炭板块维持正收益。
• 反弹逻辑：市场反弹源于对前期海外收紧过度反应的修正及估值调整至极限后的修复。
• 配置建议：下半年应重点关注盈利拐点，提升对增长预期改善行业的配置权重。
• 政策影响：稳增长政策进一步强化，观察“社融增速-GDP增速”指标是否回升。
• 风险提示：疫情发展、经济波动、海外收紧、市场波动均可能超预期。

2. 金工分析（高智威）

• 基金组合表现：各行业赛道精选基金组合在2022年5月整体反弹，其中医药赛道基金组合超额收益显著。
• 超额收益数据：
  • TMT赛道：年化超额收益率5.42%
  • 中游制造：2.79%
  • 医药：1.80%
  • 消费：2.92%
  • 大消费：3.16%
  • 普通消费：1.19%
• 6月推荐：基于行业赛道基金精选策略，已推出6月份各赛道基金组合的持仓建议。
• 风险提示：模型依赖历史数据，存在政策与市场环境变化导致失效的风险。

3. 海外宏观分析（康明怡）

• 美国通胀情况：5月美国通胀再创新高，核心通胀回落不及预期，能源、食品、住宅价格为主要推手。
• 货币政策预期：9月后美联储第四次50bp加息概率显著上升。
• 资本市场反应：美债收益率突破3%，股市维持中性，市场对通胀回落的预期被打破。
• 风险提示：海外经济放缓、通胀持续高位。

4. 电新行业分析（洪一）

• 政策背景：《“十四五”可再生能源发展规划》发布，推动可再生能源替代。
• 行业前景：风光行业长期前景向好，新能源基建将强化金属行业成长属性。
• 重点推荐标的：阳光电源、赛伍技术、中信博、晶澳科技、天顺风能等。
• 风险提示：政策变化、产业链价格上涨、价格战、区域冲突等。

5. 非银行业分析（刘嘉玮）

• 市场表现：投资者风险偏好或持续上升，板块估值修复有望提速。
• 市场数据：6月新增投资者规模有望改善，市场表现与增量效应形成正反馈。
• 重点推荐：券商板块，特别是江浙区域银行如宁波银行、常熟银行。
• 风险提示：宏观经济下行、政策风险、流动性风险、市场风险等。

6. 医药行业分析（胡博新）

• 疫情恢复：上海疫情逐步控制，全国范围内新增感染省份减少，复工复产持续推进。
• 需求释放：被递延的消费性医疗需求有望释放，如眼科、口腔、辅助生殖等。
• 产业链动态：
  • 核酸检测常态化，试剂价格下降。
  • 国产口服新冠药物研发持续推进，如VV116、众生药业、先声药业等。
• 重点推荐方向：
  • 新冠检测产业链：东方生物
  • 新冠CDMO和中间体产业链：金城医药
  • 中药治疗新冠：以岭药业
  • 新型药物递送系统：昂利康
• 风险提示：药品集中采购降价、疫情不确定性。

7. 食品饮料行业分析（孟斯硕）

• 市场表现：食品饮料板块受复苏预期影响走强，wind指数周涨幅达4.42%。
• 复苏预期：疫情最悲观阶段已过，需求有望进一步提振。
• 配置主线：
  • 复苏主线：次高端白酒、调味品板块
  • 业绩确定性主线：高端白酒（如贵州茅台、五粮液）
• 风险提示：疫情加剧、宏观经济影响、公司管理问题等。

8. 银行行业分析（林瑾璐）

• 信贷数据：5月末人民币贷款余额同比增11%，信贷投放总量改善。
• 信贷结构：居民与企业中长期贷款恢复欠佳，反映经济下行压力与就业不确定性。
• 政策影响：稳增长政策继续发力，推动信贷需求回暖。
• 重点推荐：江浙区域银行，如宁波银行、常熟银行。
• 风险提示：信贷需求恢复缓慢、区域经济不确定性等。

行业评级体系

• 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：5%~15%
  • 中性：-5%~5%
  • 回避：弱于市场基准指数收益率5%以上
• 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：-5%~5%
  • 看淡：弱于市场基准指数收益率5%以上

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风险提示汇总

• 疫情发展超预期
• 经济波动超预期
• 海外超预期收紧
• 市场波动超出预期
• 行业政策或出现变化
• 产业链价格上涨或影响下游需求
• 行业或出现价格战
• 公司出现重大管理瑕疵
• 药品集中采购降价风险
• 区域性冲突加剧及扩散
• 宏观经济下行风险
• 政策风险
• 流动性风险
• 市场风险