20240320-开源证券-爱美客-300896.SZ-公司信息更新报告_2023年营收及利润高增_濡白天使延续良好增长_4页_897kb

美爱客2023年业绩总结

• 营收与利润：2023年实现营收2869亿元，同比增长480%；归母净利润1858亿元，同比增长471%。第四季度单季营收699亿元，净利润440亿元，同比增速分别为556%和590%。
• 产品表现：核心单品“嗨体”表现强劲，溶液类产品营收1671亿元，增长率292%；凝胶类产品营收1158亿元，增长率814%，“濡白天使”延续高增长；面部埋植线2023年增长101%，达592万元。
• 盈利能力：毛利率95.1%，同比提升0.2个百分点；净利率64.6%，较去年同期微降0.7个百分点。销售、管理、研发费用率同比变动分别为+7pct、-14pct、-2pct。

公司估值与评级

• 当前PE为31.2倍，下调2024-2025年利润预测为2444/3139亿元，对应EPS 11.29/14.51元，PE目标依次降至31.2/24.3/19.3。
• 公司竞争力、未来产品管线开发（肉毒素、宝尼达等）及渠道扩张提供增长动力，维持“买入”评级。

风险与展望

• 风险提示：终端需求疲软、竞争加剧、产品推广及审批进度延迟。
• 未来规划：推出新一代埋植线、司美格鲁肽等在研产品，拓展光电及海外市场，持续提升产能。