20131215-广发证券-广发化工行业_研究周报-天然气_醋酸丁酯_甲醇价格涨幅居前_16页_2mb

广发化工研究周报总结

核心内容概览

本周广发化工研究周报主要围绕基础化工行业的发展态势、重点子行业表现、投资组合收益及市场风险提示等方面展开。整体来看，化工行业在原油价格波动、终端需求复苏预期及环保政策影响下，呈现出稳中有涨的趋势。

主要观点

行业观点

1. 原油价格波动：WTI原油价格预计在90-100美元/桶区间波动。
2. 化工品价格走势：整体保持平稳，部分产品如天然气、醋酸丁酯、甲醇价格涨幅较大。
3. 需求复苏：实质性需求复苏尚未显现，需持续关注。
4. 环保与节能：继续导致部分子行业供给端收缩。
5. 行业评级：基础化工行业整体给予“持有”评级。

重点关注子行业

• MDI行业：供需维持紧平衡，万华化学具备成本优势，新业务有助于业绩增长。
• 纯碱行业：房地产新开工增速回升，推动纯碱需求，三友化工为投资标的。
• 粘胶短纤行业：受进口溶解浆反倾销政策影响，价格有望继续上涨，三友化工、澳洋科技、南京化纤、新乡化纤为投资标的。
• 复合肥行业：龙头企业渠道建设成效显著，行业集中度有望提升，史丹利、金正大、芭田股份为投资标的。
• 环保因素影响行业：供给端收缩，建新股份为投资标的。

投资组合表现

历史收益回顾

• 从12月9日至12月13日，广发化工投资组合收益率为 2.5%。

本期投资组合

• 建新股份（30%）、三友化工（30%）、万华化学（20%）、史丹利（20%）构成本期投资组合。

化工品价格与价差分析

价格变动

• 价格上涨产品：60种，占比 27%，包括天然气（+6.8%）、醋酸丁酯（+6.7%）、甲醇（+6.1%）、环氧氯丙烷（+5.3%）。
• 价格平稳产品：102种，占比 46%。
• 价格下跌产品：58种，占比 26%，包括液氯（-15.6%）、双氧水（-7.5%）。

价差变动

• 价差扩大产品：13种，占比 30%，包括甲醇（+9.8%）、环氧丙烷（+8.4%）。
• 价差平稳产品：15种，占比 35%。
• 价差缩小产品：15种，占比 35%，其中DMF价差缩小幅度最大（-46.7%）。

数据跟踪

行业走势

• 基础化工板块上涨 1.06%，跑赢大盘 3.1个百分点。
• 合成革板块涨幅领先，钾肥、维纶板块表现较弱。

行业估值

• 基础化工PE（TTM）为 26.0倍，处于历史均值以下。
• 相较全部A股估值溢价 14.37倍。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动。
2. 终端需求持续低迷。
3. 重大安全生产事故。

行业要闻

1. 氯碱行业提出化解产能过剩的对策建议。
2. 国家发改委提高汽、柴油价格，每吨均提高 60元。
3. 财政部调整2014年进口关税政策，对部分产品实施暂定税率。

附录：数据概览

板块数据

• 涨跌幅：图16和图17分别展示子行业一个月和三个月涨跌幅。
• 估值情况：图18显示子行业动态PE（TTM）相对历史均值溢价。

价格及价差波动

• 价格涨幅超过5%的产品：包括天然气、醋酸丁酯、甲醇、环氧氯丙烷等。
• 价格跌幅超过5%的产品：包括液氯、双氧水等。
• 价差涨幅超过5%的产品：包括甲醇、环氧丙烷等。
• 价差跌幅超过5%的产品：DMF价差跌幅最大（-46.7%）。

宏观与下游数据

• CPI高位运行，PPI下滑趋缓。
• 工业增加值增速保持平稳，部分子行业略有上升。
• 房地产新开工面积增速大幅上升，达到 11.5%。
• 汽车产量增速有所上升，轿车产量增长 16.6%。
• 家电产量整体上升，其中空调、洗衣机、冰箱增速较高，彩电略有下降。
• 纺织品产量整体下降，但化纤布产量增速上升。

联系方式

• 分析师：王剑雨（S0260511080001）
  • 电话：020-87555888-8635
  • 邮箱：wjy3@gf.com.cn
• 研究助理：吴锡雄
  • 电话：020-87555888-8650
  • 邮箱：wuxiong@gf.com.cn

投资评级说明

免责声明

本报告由广发证券股份有限公司发布，仅发送给重点客户，不对外公开。报告内容仅供参考，不构成投资建议，广发证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任。