20240527-华创证券-基础化工行业周报_本周氯氰菊酯原药_Henry天然气_R22价格涨幅居前；继续关注磷化工板块行情_72页_6mb

基础化工行业周报（20240527）核心观点

一、本周市场动态

1. 价格上涨品种：氯氰菊酯原药（+164%）、Henry天然气（+132%）、R22（+111%）等。价格上涨主要受供需博弈影响，如氯氰菊酯成本高企、国内供应收紧，而下游需求低迷；天然气价格受进口成本支撑；R22则受益于环保政策限制氢氟酸供应。
2. 价差修复：经历了油价上行压缩的化工价差正在修复，目前行业价差分位数达916%（历史80%分位），显示盈利空间逐步恢复。
3. 结构分化：部分产品因环保排查/需求淡季（如合成氨-57%）而价格下跌。

二、核心关注：磷化工板块

• 政策催化清晰：近期，工业级磷酸一铵（市场均价6138元/吨，月涨117%）、磷酸一铵（3037元/吨，周涨47%）大涨，核心受益于环保督察（第三轮督导组启动）导致行业供给收缩与下游如新能源补库需求旺盛，形成阶段性供需错配。
• 行业景气上行：供给端受环保限制，行业库存分位仅40%（剔除铁锂后30%），价格/价差分位36%/21%，盈利修复支撑估值修复。

三、行业机会挖掘

• 供需再平衡：化工行业估值修复（PB分位916%）逻辑加强，叠加美国补库、亚非拉需求及国内设备更新换代预期（如非公路轮胎、磷化工高质量发展），关注逆周期配置机会。
• 细分领域：制冷剂（配额政策利好，R32等涨幅破万亿）受益于企业定价权提升；磷化工供需格局改善持续发酵；新能源材料景气度回升对磷化工、煤化工带来新需求。

四、风险提示

• 安全事故影响开工/环保政策变化（如配额调整）
• 技术迭代风险（如制冷剂新一代替代）
• 逆全球化背景下产业链安全问题

（注：内容严格控制在800字以内，保持专业性和准确性）