20211031-开源证券-煤炭开采行业周报_限价政策加码_动力煤价高位回落_24页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容

2021年10月，煤炭行业受到发改委限价政策影响，动力煤价大幅回调，秦港Q5500现货价格由2000元/吨跌至1500元/吨。尽管供需矛盾逐步缓和，但紧供给仍是主基调。限价政策的持续发力对煤价形成压制，但四季度需求预期强劲，受拉尼娜现象影响，冬季或再迎冷冬，水电枯水期火电负荷增加，推动耗煤需求高增。同时，进口煤持续放开，月均进口量维持在3000万吨左右，但部分矿井增产受限于前期准备和安全风险，实际供应增量可能有限。

主要观点

• 限价政策影响显著：发改委针对高煤价采取多项干预措施，如专项督察、调查生产成本等，导致动力煤价高位回落，但具体措施尚未发布。
• 供需矛盾缓和但紧供给依旧：虽然下游库存回升，但整体仍低于往年同期，补库需求不减，供给端增产节奏加快，但受制于部分矿井的生产准备和安全风险，Q4增量有限。
• 四季度煤价或高位运行：在政策限价下，煤价可能维持在合理区间内，紧供给常态化背景下，煤企价值重估逻辑不变。
• 行业基本面分化：煤电产业链中，动力煤价下跌，但焦煤价格受限价影响较小，保持稳定；钢铁行业产量下降，但钢材价格小幅上升，库存保持稳定。

关键信息

限价政策影响

• 发改委持续研究干预措施，包括价格干预、成本调查等。
• 产地坑口价执行5500大卡不超1200元的限价标准。
• 市场情绪降温，采购放缓，贸易商和终端观望情绪浓厚。

煤价走势

• 动力煤：秦港Q5500现货价从2000元/吨跌至1500元/吨，跌幅34.57%；环渤海动力煤综合价格指数小幅下跌。
• 焦煤：港口和产地价格基本持平，但期货价格下跌，贴水扩大。
• 喷吹煤：价格保持稳定。

库存情况

• 动力煤：秦港库存回升至472万吨，涨幅8.01%；长江口库存下跌。
• 炼焦煤：国内独立焦化厂和样本钢厂库存微涨，可用天数略有上升。
• 焦炭：库存微涨，但开工率下降。

钢铁行业动态

• 产量：1-9月生铁产量下降1.3%，粗钢产量增长2.0%；9月生铁和粗钢产量同比分别下降16.1%和21.2%。
• 价格：钢材综合价格指数小幅上升，涨幅4.3%。
• 库存：钢材库存下降11.0%，但比年初和2020年同期有所增加。
• 铁矿石进口：1-9月进口量同比下降3.0%。

公司业绩回顾

• 中国神华：Q3营业收入396.56亿元，归母净利润54.90亿元，同比增长229.20%。
• 潞安环能：Q3营业收入131.89亿元，归母净利润24.98亿元，同比增长1189.84%。
• 盘江股份：Q3归母净利润13.51亿元，同比增长100.44%。
• 山煤国际：Q3归母净利润9.08亿元，同比增长354.56%。
• 淮北矿业：Q3归母净利润11.25亿元，同比增长6.70%。
• 永泰能源：Q3归母净利润2.62亿元，同比增长172.43%。

政策动态

• 国务院委员王勇：强调国资央企要促进煤炭增产增供，保障能源安全。
• 国家发改委：召开专题会议研究煤炭价格干预措施，部署清理整顿违规存煤场所。
• 大秦线检修结束：铁路运输恢复，推动煤炭供应向中下游转移。
• 山西、内蒙古等省份：承诺控制动力煤坑口价，推动煤炭保供工作。

受益标的分类

风险提示

• 经济增速下行风险：可能影响煤炭需求。
• 供需错配风险：供需不平衡可能导致价格波动。
• 可再生能源加速替代风险：对煤炭需求形成长期压力。

行业数据概览

行业展望

• 四季度需求强劲：冷冬预期和水电枯水期将推动耗煤需求高增。
• 供应增量有限：尽管产能核增推进，但部分矿井增产受限，实际供应可能难改紧供给局面。
• 煤价或在政策范围内高位运行：限价政策下，煤价高位回落，但中长期紧供给常态化背景下，煤企价值重估逻辑不变。
• 煤炭市场逐步回归理性：限价政策和保供措施推动煤价向合理区间回落，但市场供需仍偏紧。