20241106-交银国际证券-医药行业周报_第十批国采启动报量_看好板块情绪改善+医保谈判落地后的估值修复_9页_484kb

第十批国采启动与医保调整的影响总结

行情回顾

本周（2024/10/30-2024/11/06）恒生指数上涨8%，恒生医疗保健指数上涨5%，在12个行业指数中排名第8位，跑输大市。各子行业中，生命科学工具和服务表现最佳，涨幅达75%，医疗保健技术涨幅35%，生物科技涨幅28%，医疗保健提供商与服务涨幅18%；而制药和医疗保健设备与用品则分别下跌8%和3%。

第十批国采启动

第十批国家组织药品集中采购于11月1日正式启动，涉及62个品种263个品规，其中包括37个注射剂大品种，占比约60%。此次国采要求每个品种的入围企业数量必须达到7家及以上，竞争门槛显著提高。2023年这些品种在公立医疗机构终端的总销售额接近550亿元，其中超10亿的大品种超过20个。

国医医保药品目录调整结束

2024年国家医保药品目录调整现场谈判已于10月27日至30日完成，涉及127家企业、162种药品。此次谈判共涵盖医保目录外药品117种、医保目录内续约药品45种。新版医保目录预计于11月底发布，自2025年1月1日起实施。

投资建议

分析师认为，尽管第十批国采竞争门槛提高将带来挑战，但医药板块估值仍处于历史低位，加之宏观政策利好和流动性改善，未来仍将呈现修复空间。重点推荐创新药企业：康方生物、先声药业、传奇生物、云顶新耀、和黄医药，以及消费属性较强的民营医疗服务和医美标的。同时关注估值被低估的中小型创新药企，因为在政策改善和流动性增强的情况下，其反弹弹性较大。

领先公司估值概要

重点关注：

• 康方生物（9926HK）：目标价87港元，评级“买入”
• 百济神州（6887HK）：无评级
• 云顶新耀（1952HK）：目标价44港元，评级“买入”
• 和黄医药（13HK）：目标价40.4港元，评级“买入”

风险提示

市场波动风险、集采与医保谈判替换不确定性和企业研发与竞争加剧风险。

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