20240513-东兴证券-顾家家居-603816.SH-业绩增长稳定_外销表现优秀_5页_815kb

顾家家居（603816.SH）业绩深度分析总结

核心财务指标

2023年营收达451.92亿元，同比增长667%；净利润为52.01亿元，同比增长1070%。外销收入贡献达75.2亿元，同比增长68%，其中下半年实现快速增长，毛利率提升至25.5%。内销收入稳步增长，渠道优化和品类连带销售效果显著。

主要业务亮点

1. 品类布局完善

   • 沙发、床铺、集成产品和定制类产品收入均实现增长，其中床类产品和定制产品受益于连带销售策略。
   • 正在推动品类融合，强化大家居战略，提升用户连带消费潜力。

2. 渠道优化与扩张

   • 截至2023年末净开店1,046家，逆势扩张，融合店及大型门店占比提升。
   • 推进整装业务和大店布局，聚焦功能沙发品类创新。

3. 财务表现分析

   • 毛利率大幅提升至32.83%，主要因降本增效和原材料/海运成本回落。
   • 销售费用增加推动营销投放，净利润率保持稳定在10.5%左右。

发展展望

东兴证券维持“推荐”评级，预计2024年净利润为62亿元，PE估值区间为23-33倍。长期来看，公司品类优势和协同效应有望进一步巩固龙头地位，重点布局外销市场和智能家居领域。

财务数据摘要

• 营业收入预测：2024年预计211.4亿元，2026年达253亿元，年复合增长9.35%。
• 毛利率：2023年328%，同比提升20个百分点，外销毛利率达25.5%。
• 盈利能力：2026年ROE预计14.1%-16.4%，PE估值由2023年的16-23倍逐步回升至32倍。