20220717-国金证券-汽车及汽车零部件行业研究_车市冲高回落_库存低位Q3迎补库需求_14页_1mb

新能源与汽车研究中心行业周报总结

核心内容

本报告为国金证券对汽车及汽车零部件行业的周度分析，维持“买入”评级。重点分析了市场表现、产业链价格变化、终端销量及新车型发布情况，并对相关公司进行了业绩点评与投资建议。

主要观点

• 市场表现：7月1-10日乘用车零售39.6万辆，同比增长16%，环比下降6%；批发40.9万辆，同比增长16%，环比下降1%。新能源车销量与6月第2周基本持平，但受特斯拉停产及出口影响，实际销量略低。预计四季度新能源车销量将再度冲高。

• 行业趋势：6月销量冲高，经销商库存降至2021年三季度水平，三季度将迎来补库需求，汽车零部件行业有望率先改善业绩。新能源车销量增长趋势明确，但短期受传统淡季及补贴到期影响，数据波动正常。

• 价格走势：钴价下降5.33%，锂盐价格稳定。三元正极、负极材料及电解液价格保持稳定，隔膜价格平稳。预计下半年锂价及六氟磷酸锂价格有望回升，支撑行业利润。

• 行业热点：新能源汽车智能化趋势明显，建议关注特斯拉、比亚迪等头部车企及其供应链。同时，智能底盘、热管理、PET铜箔、IGBT等细分领域渗透率提升，国产替代空间广阔。

关键信息

本周行业重要事件

1. 新宙邦：发布半年报预告，预计22年归母净利19亿以上，PE约20x，建议继续关注。
2. 贝特瑞：业绩符合预期，负极出货高增，预计22年净利润23亿，继续推荐。
3. 容百科技：高镍三元正极材料出货占总出货比例达到90%，预计22年净利润18-20亿，继续推荐。
4. 恩捷股份：湿法隔膜成本优势显著，预计22年出货量达45-50亿平，归母净利50-55亿，继续推荐。
5. 杉杉股份：业绩超预期，储能业务有望超预期，预计22年净利润33亿，PE20x，继续推荐。
6. 祥鑫科技：新增储能订单，预计22-24年净利润分别为1.9/3.6/5.2亿元，持续推荐。
7. 科达利：全球锂电精密结构件龙头，预计22年底产值达90亿元，归母净利9-11亿，持续重点推荐。
8. 东阳光：电极箔盈利有望修复，PVDF及三代制冷剂23年有望放量，预计22-23年净利润分别为14亿、20亿，继续推荐。
9. 比亚迪：22H1归母净利大超预期，新能源车销量同比增长314.9%，建议持续关注。
10. 长城汽车：22H1归母净利同比增长50.2%-67.2%，产品结构优化，建议持续关注。
11. 黑猫股份：导电炭黑及碳纳米管业务布局，预计22年净利润0.6-0.75亿元，建议持续关注。

子行业推荐组合

• 终端：关注特斯拉、比亚迪及强势造车新势力。
• 中游：重点布局智能底盘、热管理、PET铜箔、硅碳、一体化铸件、HEPA等。
• 国产化率提升方向：高端炭黑、控制器、微电机、音响、轮胎、IGBT等。

风险提示

• 电动车销量不及预期：新进厂商增多，竞争加剧，可能导致销量不及预期。
• 产业链价格竞争激烈：新能源产业链供给丰富，竞争异常激烈，业绩可能不达预期。
• 政策变动风险：汽车产业受政策影响较大，尤其是新能源车，政策波动可能影响消费需求。

投资建议

• 终端：看好特斯拉、比亚迪、理想等头部车企。
• 中游：建议关注特斯拉、比亚迪供应链标的，以及智能底盘、热管理、PET铜箔、硅碳、一体化铸件及HEPA等细分领域。
• 长期成长方向：新能源车智能化、国产替代、渗透率提升等方向。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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