20220708-美尔雅期货-2022年股指年中策略报告_否极泰来_短期承压不改长线趋势_22页_2mb

美尔雅期货股指期货半年报总结

核心内容概述

本报告为美尔雅期货发布的2022年股指年中策略报告，旨在分析2022年上半年国内股市的运行情况，并展望下半年的市场走势。报告从市场回顾、要素分析、行情展望等方面展开，结合国内外经济形势、政策预期、资金面变化及市场情绪等因素，为投资者提供策略建议。

主要观点

• 市场回顾：2022年上半年，国内市场受海外通胀、美联储紧缩、国内疫情反复及地缘政治风险等多重因素影响，呈现先抑后扬的走势，三大指数单边下行。市场经历了三轮“平台期-调整期-探底回升”。
• 要素分析：
  • 海外经济衰退升温：美国经济出现疲软迹象，通胀高企、经济下行压力加大，美联储加息预期减弱，海外对A股的影响逐渐减小。
  • 美债收益率下行、人民币企稳：美债收益率见顶，美元高位回落，人民币汇率有望企稳或小幅升值，利于国内资产表现。
  • 国内经济及政策预期积极：4月经济底部显现，5-6月经济逐步改善，稳增长政策积极发力，财政政策成为下半年主要支撑。
  • 股市资金面改善：北上资金和两融余额转向流入，偏股型基金开始加仓，资金情绪边际改善。
  • 企业盈利和估值改善：企业盈利触底回升，指数估值处于中位或中低位，中长期有提升空间。
  • 市场风险偏好回升：风险溢价指数回落，市场情绪逐渐改善。

关键信息

市场回顾

• 行情走势：2022年上半年市场先抑后扬，但风险因素影响较大，三大指数单边下行。
• 板块表现：农林牧渔、有色金属、汽车微幅上涨，其余板块全线下跌，电子、计算机、传媒、非银金融跌幅靠前。
• 资金供需：两融余额大幅下滑，北上资金延续流入，偏股型基金发行小幅增加，5-6月资金情绪明显改善。
• 期货市场表现：基差走扩，IC-IF价差触底回升，显示市场情绪谨慎。

要素分析

1. 海外经济衰退升温、内外周期分化、加息压力减弱

• 美国经济疲软，PMI降至近两年新低，通胀高企，消费者信心指数创新低。
• 美债收益率倒挂，预示经济衰退压力，预计2023年一季度开始。
• 美国通胀成因与70年代不同，政策工具和效果更完善，下半年通胀见顶回落概率较大。
• 美联储加息预期减弱，有利于A股表现。

2. 美债收益率下行、人民币汇率企稳

• 美债收益率见顶，美元高位回落，人民币汇率有望企稳或小幅升值。
• 外需不确定，政策更倾向于扩大内需。

3. 国内经济及政策预期积极

• 疫情冲击：二季度GDP预测值回落至2%附近，失业率高企抑制需求。
• 稳增长政策：财政政策积极发力，专项债发行前置，政策效果逐渐显现。
• 货币政策：降准和LPR下调释放流动性，但效果有限，后续重点转向财政政策。
• 经济修复：5-6月PMI指数回升，显示经济底部显现，企业盈利有望改善。

4. 股市资金面改善

• 北上资金和两融余额转向流入，偏股型基金仓位增加，显示市场情绪改善。
• 融资买入额占比触底反弹，资金情绪边际好转。

5. 企业盈利和估值具有改善预期

• 企业盈利触底回升，指数估值处于中位或中低位，未来有望提升。
• 中证500估值偏低，具有相对优势。

6. 市场风险偏好回升

• 长期风险偏好有所改善，短期情绪回落。
• 融资买入额占比回升，换手率回落，显示市场情绪趋于稳定。

行情展望

• 短期承压：市场可能在2月份的平台期附近震荡整固，谨慎追高。
• 中长期震荡上行：随着海外扰动减弱、经济基本面改善、政策继续发力、资金情绪好转，市场有望延续震荡上行。
• 策略建议：
  • 股指单边策略：回调逢低试多。
  • 套利策略：择机多IF空T。
• 风险提示：
  • 国内政策不及预期。
  • 美联储超预期加息。
  • 俄乌冲突持续恶化。
  • 房地产修复不及预期。

总结

2022年上半年，国内市场在多重风险因素影响下呈现震荡下跌态势，但随着经济逐步修复、政策积极发力、资金情绪改善，市场有望在中长期延续震荡上行趋势。短期需谨慎应对，避免追高，中长期可考虑低阶试多。报告为投资者提供了详尽的市场分析和策略建议，强调政策支持和估值修复对市场的重要作用。