交运快递行业月报：同城异地增速环比回落，关注提价效果-20171017-招商证券-20页-1mb

快递行业月报总结（2017.9）

核心内容概览

2017年9月快递行业数据发布，整体呈现增速回落、件均价跌幅收窄的趋势。行业规模持续扩大，但增速放缓，市场结构逐步优化，行业集中度提升，服务品质改善，申诉率下降。同时，投资建议关注行业未来增长潜力及重点个股表现。

主要观点

• 行业增速回落：9月全国快递业务量和业务收入同比分别增长27.6%和24.4%，增速较8月有所回落。
• 电商增速稳定：C2C电商向B2C电商转型，推动效率提升，预计未来行业增速将在30%左右。
• 件均价跌幅收窄：1-9月全国快递件均价为12.50元，同比下降2.4%，跌幅较2016年全年显著收窄。
• 区域结构优化：东部地区快递业务量和收入占比最高，中部和西部增速较快，市场结构持续优化。
• 集中度提升：CR8指数为78.2，较1-8月上升0.2，行业集中度缓慢提升，龙头快递企业优势凸显。
• 服务品质改善：8月全行业申诉率为4.51件/百万件，较2016年8月下降0.81件，服务品质持续提升。
• 投资策略：推荐外运发展和韵达股份，认为其具备低估值、业绩爆发力及战略布局优势。

关键信息

行业整体表现

• 9月业务量：36.1亿件，同比增长27.6%
• 9月业务收入：448.1亿元，同比增长24.4%
• 1-9月业务量：273.9亿件，同比增长29.8%
• 1-9月业务收入：3425.0亿元，同比增长26.7%
• 1-9月件均价：12.50元，同比下降2.4%

同城、异地、国际快递表现

• 同城快递：
  • 9月业务量：8.27亿件，同比增长24.2%
  • 1-9月业务量：221.88亿件，同比增长29.8%
  • 件均价：7.83元（+3.8%）
• 异地快递：
  • 9月业务量：27.08亿件，同比增长27.6%
  • 1-9月业务量：32.05亿件，同比增长28.7%
  • 件均价：8.54元（-7.5%）
• 国际快递：
  • 9月业务量：0.71亿件，同比增长85.4%
  • 1-9月业务量：20.00亿件，同比增长31.6%
  • 件均价：66.17元（-7.2%）

区域数据分析

• 东部地区：
  • 9月业务量：29.2亿件（+28.6%），收入359.5亿元（+24.1%）
  • 1-9月业务量：221.88亿件（+29.8%），收入2770.8亿元（+26.4%）
• 中部地区：
  • 9月业务量：4.2亿件（+26.5%），收入48.4亿元（+25.7%）
  • 1-9月业务量：32.05亿件（+28.7%），收入369.9亿元（+27.9%）
• 西部地区：
  • 9月业务量：2.6亿件（+18.7%），收入40.2亿元（+26%）
  • 1-9月业务量：20.00亿件（+31.6%），收入284.3亿元（+28.2%）

投资建议

• 重点推荐个股：
  • 外运发展：低估值+快递影子股+国改预期，强烈推荐-A
  • 韵达股份：估值合理+短期业绩爆发力强+融资布局未来，强烈推荐-A
• 其他推荐：
  • 圆通速递：审慎推荐-A
  • 申通快递：审慎推荐-A
• 风险提示：价格战、行业增速不达预期

图表目录（关键图表）

• 图1：B2C电商增速高于C2C（季）
• 图2：网上实物商品零售额（月）
• 图3：全国快递件量增速
• 图4：全国快递件均价变化
• 图5：全国快递业务量（当月值）
• 图6：全国快递业务收入（当月值）
• 图7：全国快递业务量（年）
• 图8：全国快递业务收入（年）
• 图9：全国快递件均价（月）
• 图10：全国快递件均价（年）
• 图11：东中西部快递业务量占比（年）
• 图12：东中西部快递业务收入占比（年）
• 图13：东中西部快递业务量占比（累计值）
• 图14：东中西部快递业务收入占比（累计值）
• 图15：东部地区快递业务量（当月值）
• 图16：东部地区快递业务收入（当月值）
• 图17：东部地区快递业务量（年）
• 图18：东部地区快递业务收入（年）
• 图19：中部地区快递业务量（当月值）
• 图20：中部地区快递业务收入（当月值）
• 图21：中部地区快递业务量（年）
• 图22：中部地区快递业务收入（年）
• 图23：西部地区快递业务量（当月值）
• 图24：西部地区快递业务收入（当月值）
• 图25：西部地区快递业务量（年）
• 图26：西部地区快递业务收入（年）
• 图27：东中西部地区快递件均价（当月值）
• 图28：同城、异地、国际快件量占比（年）
• 图29：同城、异地、国际、其他收入占比（年）
• 图30：同城、异地、国际快件量占比（累计值）
• 图31：同城、异地、国际、其他收入占比（累计值）
• 图32：同城快递业务量（当月值）
• 图33：同城快递业务收入（当月值）
• 图34：异地快递业务量（当月值）
• 图35：异地快递业务收入（当月值）
• 图36：国际快递业务量（当月值）
• 图37：国际快递业务收入（当月值）
• 图38：其他快递业务收入（当月值）
• 图39：同城快递件均价（当月值）
• 图40：异地快递件均价（当月值）
• 图41：国际和地区快递件均价（当月值）
• 图42：件均其他快递收入（当月值）
• 图43：快递件均价跌幅收窄
• 图44：行业集中度缓慢提升
• 图45：全行业申诉率（当月值）
• 图46：全行业申诉率（年）
• 图47：全行业申诉率排名
• 图48：9月以来主要快递上市公司市场表现
• 图49：物流行业历史PE Band
• 图50：物流行业历史PB Band

分析师信息

• 常涛：招商证券研究董事，交运行业首席分析师
• 陈卓：招商证券交运行业分析师
• 袁钉：招商证券交运行业助理分析师

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准