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快递行业月报总结（2017.9）

核心内容

2017年9月快递行业数据公布，整体业务量和业务收入同比分别增长27.6%和24.4%，增速环比有所回落。行业整体呈现增速放缓、件均价跌幅收窄、集中度提升和申诉率下降的趋势。

主要观点

• 行业增速回落：9月快递业务量增速较8月有所下降，其中同城和异地快递增速分别为24.2%和27.6%，均低于8月水平。
• 电商带动增长：B2C电商增速高于C2C，预计未来行业增速仍将在30%左右，主要受传统电商旺季（如“双十一”）影响。
• 件均价跌幅收窄：1-9月全国快递件均价为12.50元，同比下降2.4%，较2016年全年跌幅明显收窄。
• 区域发展不均：东部地区仍是快递业务的主要贡献者，但占比略有下降；西部地区业务量和收入增速较快，未来潜力较大。
• 服务品质提升：行业申诉率持续下降，说明服务质量有所改善。
• 行业集中度提升：CR8指数为78.2，较1-8月略有上升，行业格局持续优化，龙头快递企业业务向优势企业集中。
• 投资策略：推荐外运发展和韵达股份，认为其具备低估值、业绩爆发力强和未来增长潜力，同时关注行业上下游整合机会。

关键信息

行业数据概览

• 业务量：9月全国快递业务量为36.1亿件，同比增长27.6%；1-9月累计业务量为273.9亿件，同比增长29.8%。
• 业务收入：9月全国快递业务收入为448.1亿元，同比增长24.4%；1-9月累计业务收入为3425.0亿元，同比增长26.7%。
• 件均价：9月全国快递件均价为12.43元，同比下降2.5%；1-9月均价为12.50元，同比下降2.4%。

分区域数据分析

• 东部地区：9月业务量29.2亿件（+28.6%），收入359.5亿元（+24.1%）；1-9月业务量221.88亿件（+29.8%），收入2770.8亿元（+26.4%）。
• 中部地区：9月业务量4.2亿件（+26.5%），收入48.4亿元（+25.7%）；1-9月业务量32.05亿件（+28.7%），收入369.9亿元（+27.9%）。
• 西部地区：9月业务量2.6亿件（+18.7%），收入40.2亿元（+26%）；1-9月业务量20.00亿件（+31.6%），收入284.3亿元（+28.2%）。

分业务数据分析

• 同城快递：9月业务量8.27亿件（+24.2%），收入65.5亿元（+26.0%）；1-9月业务量占比23.3%，收入占比14.6%。
• 异地快递：9月业务量27.08亿件（+27.6%），收入231.60亿元（+23.6%）；1-9月业务量占比74.6%，收入占比51.0%。
• 国际快递：9月业务量0.71亿件（+85.4%），收入48.8亿元（+35.6%）；1-9月业务量占比2.1%，收入占比10.9%。
• 其他快递：9月收入102.4亿元（+20.9%）。

集中度与服务质量

• 行业集中度：1-9月CR8为78.2，较1-8月上升0.2，行业集中度持续提升。
• 申诉率：2017年8月全行业申诉率为4.51件/百万件，较2016年8月下降0.81件，服务品质持续改善。

投资建议

• 重点推荐个股：
  • 韵达股份：估值合理，短期业绩爆发力强，融资布局未来，评级为强烈推荐-A。
  • 外运发展：低估值，快递影子股，国改预期，评级为强烈推荐-A。
• 风险提示：价格战、行业增速不达预期。

市场表现与估值

• 个股表现：9月以来，主要快递企业均获得超额收益，韵达股份表现最为突出。
• 历史估值：物流行业历史PE Band和PB Band显示，行业整体估值处于合理区间。

结论

2017年9月，快递行业增速放缓，但市场结构持续优化，行业集中度提升，服务质量改善。未来行业增速有望回升至30%左右，重点推荐外运发展和韵达股份，同时关注行业上下游整合机会。