20170317-招商证券-招商交运快递行业月报_业务增速符合预期_件均价跌幅收窄_16页_910kb

快递行业月报总结（2017.2）

核心内容

2017年2月，快递行业整体业务量和收入增速均有所放缓，但剔除闰年因素后，1-2月累计业务量增速为37%，符合市场预期。件均价跌幅收窄，表明行业价格竞争有所缓解。行业集中度持续提升，服务品质改善，投诉率下降，整体发展态势稳健。

主要观点

• 业务增速符合预期：2月快递业务量同比增长88.1%，收入增长65.7%，但由于春节错位因素，单月数据波动较大，不具备参考意义。1-2月累计增速为37%，与16年同期相比略有下降，但总体符合市场预期。
• 件均价跌幅收窄：1-2月件均价为13.22元，同比下降3.9%，跌幅较去年同期和全年有所收窄，显示价格竞争趋于缓和。
• 分区域表现：东部地区继续占据主导地位，业务量和收入占比分别为80.2%和80.4%，中部和西部地区增速较快，但占比相对较低。
• 分业务结构变化：同城业务占比上升，异地业务增长稳定，国际业务增速放缓，其他业务收入增长显著。
• 集中度提升：CR8指数为76.6，较1月上升0.9，行业整合趋势明显，有助于稳定盈利水平。
• 服务品质改善：全行业申诉率持续下降，头部企业表现优于行业平均水平。
• 投资策略：预计2017年全国快件量增速将维持在40%左右，行业领先者增速有望远超行业均值。重点推荐韵达股份和外运发展，理由分别为估值合理、短期业绩爆发力强、融资诉求和低估值、国改预期。

关键信息

行业数据概览

1-2月全国快递数据

• 业务量：45.6亿件，同比增长33.9%
• 业务收入：602.1亿元，同比增长28.7%
• 件均价：13.22元，同比下降3.9%

分区域数据

分业务数据

投资建议

• 重点推荐企业：
  • 韵达股份：估值合理、短期业绩爆发力强、融资诉求
  • 外运发展：低估值、国改预期

风险提示

• 价格战可能导致利润承压
• 行业增速不达预期可能影响整体表现

结论

2017年2月快递行业业务量增速符合预期，件均价跌幅收窄，显示行业进入相对稳定期。分区域来看，东部地区仍占主导地位，中部和西部增速较快。分业务结构中，同城业务占比上升，国际业务增速放缓。行业集中度持续提升，服务品质改善，投诉率下降。在投资策略上，重点推荐韵达股份和外运发展，以把握行业增长红利。