20171017-兴业证券-物流行业深度研究_双十一再临_快递迎来效率与服务大考_21页_1mb

快递行业2017年双十一分析及投资策略总结

核心内容

2017年双十一购物节预计将实现交易额超2479亿元，包裹数超16.5亿件，继续维持高增长态势。快递行业受益于电商的持续发展，其增长空间仍较为乐观。随着电商渗透率的提升，快递行业的业务量和市场份额将受到持续推动。各快递企业通过提价优化客户结构，提升产能利用率，同时在时效性服务、智能化、仓配能力等方面持续优化。

主要观点

• 双十一增长趋势：自2009年创立以来，“双十一”已成为全球影响力的购物节，2016年实现1770亿元交易额，2017年预计增长40%，达到2479亿元。
• 电商渗透率：当前电商渗透率为13.8%，理论上限为50%，仍有3倍增长空间，快递行业长期增长前景乐观。
• 快递企业策略：韵达和中通的竞争优势显著，预计其业务量和盈利能力将维持高位；圆通和申通正通过改进措施试图恢复增长。
• 投资逻辑：双十一是快递企业进行产能提升、为来年业务增长做准备的关键时期，也是股价估值切换的窗口期。
• 风险提示：行业增长低于预期、电商包裹数超预期导致爆仓、成本上升拉低毛利。

关键信息

重点公司及评级

快递企业时效性服务

• 圆通：8小时同城区域当天件、12小时次晨达、24小时次日达、36小时隔日上午达、48小时隔日达、72小时件
• 中通：8小时同城区域当天件、12小时次晨达、12小时次日达（24小时内，最快16小时门到门送达）、36小时隔日上午达
• 韵达：当天件快递服务
• 顺丰：同城配（2小时以内）、顺丰即日、顺丰次晨、顺丰标快（最快次日18:00前送达）

电商双十一策略

• 仓储能力：京东投入6.66亿元补贴平台商家，阿里巴巴投资53亿元加码菜鸟网络，提升物流核心竞争力。
• 末端效率：菜鸟网络建设4万家驿站、20万组智能快递柜，京东和苏宁提升配送效率，提供“迟到就赔”服务。
• 支付方式：推广“消费信贷”类产品，如天猫分期购、京东白条、苏宁任性付，提供贷款授信服务。
• 营销能力：电商通过培训和活动提升商家营销能力，如天猫的“买贵必赔”政策，京东的“超级服务趴”活动。

过去几年双十一表现

• 双十一前一个月、两周、一周的超额收益不明显，但2016年圆通速递作为直接标的表现出显著增长。
• 2012年以来，物流板块涨幅前五的标的包括华鹏飞、音飞储存、飞力达、新宁物流、恒通股份等。

投资策略

• 长期乐观：电商渗透率仍有3倍增长空间，快递行业增长潜力大。
• 估值维持：韵达和中通竞争优势明显，将继续维持较高估值；圆通和申通若恢复增长，估值有望回归行业平均。
• 关注双十一：双十一是快递企业进行产能提升、为来年业务做准备的关键窗口，也是股价估值切换的时机。

结论

2017年双十一将再次成为快递行业的“大考”，快递企业通过优化服务、提价策略、提升时效性等方式应对增长需求。随着电商渗透率的提升，快递行业长期增长空间广阔，投资者可关注韵达、中通、圆通等具备较强竞争力的企业，同时注意行业成本上升和增长不及预期的风险。