2017-招商交运快递行业月报：增速回落，件均价加速收敛-20170815-招商证券-20页-1mb

快递行业月报总结（2017.7）

核心内容

2017年7月快递行业数据公布，整体表现稳中有降，行业增速回落，但件均价跌幅收窄，行业结构持续优化，集中度提升，服务品质改善。

主要观点

• 行业增速回落：7月全国快递业务量同比增长28.4%，业务收入同比增长25.8%。与6月相比，增速略有回落，但仍在合理区间。
• 电商增速稳定：电商增速维持在25%-30%左右，C2C向B2C转型，推动效率提升，长期同城快递增速有望高于异地快递。
• 件均价趋势变化：1-7月全国快递件均价为12.54元，同比下降2.6%，跌幅较2016年全年收窄。其中，同城快递件均价上涨，异地快递件均价继续下降，国际快递件均价跌幅收窄。
• 区域分布变化：东部地区快递业务量和收入占比分别为81%和81.0%，中部地区为11.7%和10.8%，西部地区为7.3%和8.2%。东部地区占比略有下降，而西部地区业务量增长较快。
• 市场集中度提升：1-7月CR8为77.8，较6月未发生变化，但行业增速放缓背景下，龙头企业的市场份额持续扩大，行业整合趋势明显。
• 服务品质改善：2017年6月全行业申诉率为3.97件/百万件，较2016年6月下降0.68件，行业产能瓶颈逐步解除。

关键信息

行业数据概览

• 7月数据：

  • 快递业务量：32亿件（+28.4%）
  • 快递业务收入：391.70亿元（+25.8%）
  • 同城快递：7.42亿件（+24.5%）
  • 异地快递：24.02亿件（+29.9%）
  • 国际快递：0.62亿件（+17.3%）
  • 其他快递：业务收入为92.9亿元（+26.1%）

• 1-7月累计数据：

  • 快递业务量：205.2亿件（+30.3%）
  • 快递业务收入：2572.9亿元（+27.0%）

件均价变化

• 全国快递件均价：12.54元（-2.6%）
• 同城快递件均价：7.76元（+3.4%）
• 异地快递件均价：8.57元（-8.7%）
• 国际快递件均价：65.84元（-5.6%）

区域数据

• 东部地区：
  • 业务量：166.24亿件（+30.0%）
  • 收入：2084亿元（+26.7%）
  • 件均价：12.1元（-2.8%）
• 中部地区：
  • 业务量：24.01亿件（+29.2%）
  • 收入：277.90亿元（+28.2%）
  • 件均价：11.3元（+0.4%）
• 西部地区：
  • 业务量：14.98亿件（+35.9%）
  • 收入：211亿元（+28.6%）
  • 件均价：14.7元（+1.7%）

行业集中度

• CR8：77.8，行业集中度持续提升。
• 行业整合趋势：随着大型企业增速高于行业整体，行业集中度缓慢提升，预计未来并购整合将进一步推动集中度上升。

投资策略

• 推荐个股：
  • 外运发展：低估值+快递影子股+国改预期，强烈推荐-A。
  • 韵达股份：估值合理+短期业绩爆发力强+融资布局未来，强烈推荐-A。
• 其他推荐：
  • 圆通速递：审慎推荐-A。
  • 申通快递：审慎推荐-A。
• 风险提示：
  • 价格战风险。
  • 行业增速不达预期。

市场表现

• 7月以来，主要快递企业市场表现分化，申通表现较好，而顺丰、圆通、韵达和中通则跑输沪深300指数。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

附注信息

• 分析师信息：
  • 常涛：招商证券研究董事，交运行业首席分析师
  • 陈卓：招商证券交运行业分析师
  • 袁钉：招商证券交运行业助理分析师
• 资料来源：
  • Wind、贝格数据、招商证券、统计局、邮政局等。