20230510-宏源期货-有色金属周报（锌）_供增需弱_锌价上行动力不足_29页_1mb

锌供应增加而需求疲软，导致锌价上行动力不足

• 库存: 锌锭社会库存持续低位（利好），交易所库存下降，处于历史相对低位（利好），但缺乏一致性利多因素。
• 利润: 冶炼厂利润回落但仍处高位，企业生产积极性较高（利空），硫酸价格同比下降（利多），整体利润状况影响需求。
• 供给: 国内矿端逐步恢复生产（利空），进口矿流入减少可能增加压力，加工费易跌难涨（利多）；全球矿山供给趋紧预期存在。
• 需求: 镀锌、压铸锌合金和氧化锌需求弱，黑色金属价格走弱拖累相关板块，终端复苏不及预期，下游需求谨慎。
• 宏观与逻辑: 美联储加息对锌价压制有限。基本面供增需弱，长期复产情况可能改善锌价支撑。锌价短期偏弱，预计运行区间21,000-22,000元/吨。
• 风险: 海外宏观不确定性、国内云南干旱限电可能影响供需平衡。