20260406-国盛证券有限责任公司-传媒互联网周观察_看好板块企稳_关注国内外模型更新_11页_719kb

传媒互联网周观察总结

核心内容

本报告由国盛证券分析师刘文轩与赵海楠撰写，主要分析了传媒与互联网板块在3月30日至4月3日的行情表现，并对本周的重点新闻与公告进行了梳理，同时给出了对板块的未来展望和投资建议。

上周行情复盘

传媒（申万）指数表现

• 指数下跌：上周传媒指数下跌2.6%，跑输上证指数1.7%。
• 排名情况：在28个申万一级行业中排名第17。
• 成交额变化：成交额为1,875亿元，环比增长；占万得全A比例为2.0%，环比提升。
• 52周表现：过去52周上涨22%，跑赢上证指数、上证50、沪深300、北证50，但跑输其他主流宽基指数。

子板块表现

• 全线收跌：广告营销跌近5%，数字媒体、影院院线、电视广播II跌超3%，均跑输一级行业指数。
• 部分板块跑赢：游戏II、出版跑赢一级行业指数。

个股表现

• 领涨个股：电魂网络周涨幅6%，完美世界周涨幅5%，世纪华通周涨幅4%，巨人网络周涨幅3%。
• 领跌个股：电声股份周跌幅13%，金逸影视、ST中青宝、出版传媒等跌幅靠前。

归因分析

• 震荡止跌：传媒板块在游戏轮动反弹带动下出现周内震荡止跌。
• 筹码出清：周四、周五的下跌被视为板块筹码出清的过程。
• 未来展望：看好当前位置传媒板块的止跌，以及在地缘冲突影响消弭、市场风偏改善后的反弹潜力。
• 配置建议：布局左侧的游戏板块，关注多模态、IP产业链的边际变化。

本周观点

游戏板块

• 投资逻辑：4月市场情绪乐观，板块有望止跌反弹。
• 推荐方向：
  1. 低估值+业绩高增：巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司。
  2. 新产品催化：完美世界、三七互娱，关注神州泰岳。

AI板块

• 趋势与机会：AI技术进步推动模型、Agent方向及多模态应用AI剧与版权IP重估。
• 重点推荐：智谱、Minimax、阿里巴巴、顺网科技、上海电影、奥飞娱乐、阅文集团、欢瑞世纪、中文在线、快手、阜博集团。

IP板块

• 产业趋势：产业震荡向上，AI化与实体化长期赋能IP产业。
• 推荐标的：泡泡玛特、阅文集团、中文在线、奥飞娱乐、上海电影、广博股份、布鲁可。
• 典型案例：泡泡玛特与FIFA 2026世界杯联名系列溢价近20%，表现突出。

互联网板块

• 估值底部：受地缘政治外生变量冲击，板块估值处于底部。
• 投资建议：关注优质资产反弹机会，推荐腾讯控股、阿里巴巴、哔哩哔哩、心动公司、百奥家庭、汇量科技。

本周重点新闻

AI领域

• 阿里云发布Qwen3.5-Omni：支持113种语言和方言，具备音视频VibeCoding能力。
• 腾讯WorkBuddy小程序上线：支持语音、拍照等方式操作，内置主流大模型及可插拔技能体系。
• 昆仑万维推出天工短剧工作台：以Agent驱动内容创作流程自动化，融合四大视频模型。
• OpenAI完成1220亿美元融资：投后估值达8520亿美元，关闭Sora产品，聚焦文本模型与企业服务。
• 通义实验室发布Wan2.7-Image：支持深度自定义虚拟形象，提升图像生成与编辑能力。
• 智谱推出GLM-5V-Turbo：多模态Coding基座模型，可解析设计稿并生成代码。
• 谷歌发布Gemma4开源大模型：主打复杂推理与智能体工作流，性能可挑战竞品。
• 小米发布MiMo Token Plan：推出多档位Credit套餐，面向全球开发者提供统一计费模式。

IP与游戏领域

• 寿司郎与喜羊羊联名活动：推出限定餐品与周边福利，增强品牌互动。
• 《洛克王国世界》注册用户破3000万：开服仅9天，推出全服福利与周边商城。
• 创梦天地2025年扭亏为盈：经调整净利润2.01亿元，同比扭亏。
• 壹网壹创2025年利润显著增长：归母净利润同比增长41.54%。
• 浙数文化2025年归母净利润增长：同比增长11.94%。
• 省广集团2025年利润承压：扣非归母净利润转亏。
• 华智数媒与视觉中国2025年利润承压：营收与利润均出现下滑。

风险提示

• 宏观经济波动
• 技术落地进度低于预期
• AI应用商业化进展不及预期
• 行业监管趋严

免责声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
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分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，观点反映个人看法，不受第三方影响。
• 报告不涉及报酬与具体投资建议的直接联系。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（-5%以上）。
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（-10%以上）。

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