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有色商品日报（2025年12月19日）总结

一、核心内容概览

本报告主要分析了2025年12月19日国内及国际主要有色金属品种（铜、铝、镍、锌、铅、锡）的市场行情、库存变化、升贴水情况及产业链动态，为投资者提供短期市场判断和操作建议。

二、主要品种分析

1. 铜

• 市场行情：
  • 隔夜内外铜价窄幅震荡偏强。
  • 国内精炼铜现货进口维持亏损。
• 宏观因素：
  • 美国11月CPI同比上涨2.7%，低于预期，通胀压力缓解，强化了市场对美联储降息的预期。
  • 特朗普称下一任美联储主席需为“超级鸽派”，引发市场对货币政策独立性的担忧。
  • 欧洲央行维持利率不变，市场关注日本央行动向。
• 库存变化：
  • LME铜库存下降2650吨至164275吨。
  • COMEX铜仓单增加2339吨至416914吨。
  • SHFE铜仓单下降227吨至44650吨。
  • BC铜下降5127吨至1053吨。
• 升贴水：
  • LME0-3月升贴水维持负数。
  • CIF提单维持平稳。
• 市场展望：
  • 日央行会议临近，宏观扰动存在。
  • 铜价已对宏观因素有所消化，短线谨慎为上，审慎乐观。

2. 铝

• 市场行情：
  • 沪铝震荡偏强，AL2602收于22030元/吨，涨幅0.18%。
  • 无锡报价21740元/吨，南海报价21640元/吨，价差维持。
• 原材料与加工费：
  • 氧化铝价格震荡偏弱，SMM氧化铝价格回落至2778元/吨。
  • 铝锭现货贴水扩至140元/吨。
  • 铝杆加工费持稳，低碳铝杆下调50元/吨。
• 库存变化：
  • LME铝库存维持稳定。
  • SHFE铝仓单下降，总库存减少。
  • 社会库存电解铝增加，氧化铝减少。
• 市场展望：
  • 氧化铝年末商谈新季度订单，企业亏损抑制产量。
  • 内矿复产供应偏低，外矿价格窄幅下调，氧化铝利空未出净，仍有下行压力。
  • 市场逐渐铺垫明年降息下“供弱需强”的新基调。
  • 新疆铝锭发运季节性受阻，贸易商挺价修复贴水，预计去库节奏拉长。

3. 镍

• 市场行情：
  • LME镍涨1.84%至14630美元/吨，沪镍涨1.56%至115350元/吨。
• 库存变化：
  • LME镍库存下降60吨至253938吨。
  • SHFE镍仓单下降，总库存增加。
• 产业链动态：
  • 印尼镍矿商协会(APNI)表示2026年镍矿石产量将降至约2.5亿吨。
  • 能源与矿产资源部计划修订镍商品基准价格计算公式，将镍伴生矿物（如钴）独立计价。
  • 镍铁价格维稳，不锈钢市场成交氛围好转，库存周环比下降。
  • 新能源产业链中，原料受镍价下行影响，低价货拖累价格中枢，需求边际转弱。
  • 国内镍库存累库，价格小幅上涨，但需关注政策落地情况。

4. 锌

• 市场行情：
  • 主力结算价22910元/吨，较前一日下跌1.0%。
  • LME锌价下跌0.0%，沪伦比降至9.14。
• 库存变化：
  • SHFE锌库存周度增加，LME锌库存维持稳定。
• 市场展望：
  • 价格受需求疲软影响，市场预期存在下行压力。

5. 铅

• 市场行情：
  • 平水铅锭价格维持稳定，现货升水小幅上涨。
  • 再生铅价格略有回落。
• 库存变化：
  • LME铅库存维持稳定。
  • SHFE铅仓单减少，总库存下降。
• 市场展望：
  • 铅价受宏观因素影响，市场波动较大。

6. 锡

• 市场行情：
  • 主力结算价325010元/吨，较前一日上涨0.6%。
  • LME锡价下跌2.1%，沪伦比升至11.80。
• 库存变化：
  • SHFE锡库存周度增加，LME锡库存维持稳定。
• 市场展望：
  • 锡价受下游需求疲软影响，市场存在下行压力。

三、关键信息总结

• 宏观环境：

  • 美国CPI数据低于预期，强化美联储降息预期。
  • 特朗普对美联储主席人选的表态引发市场对货币政策独立性的担忧。
  • 日央行会议临近，市场波动风险增加。

• 库存动态：

  • 铜：LME库存下降，COMEX仓单增加，SHFE仓单下降。
  • 铝：SHFE仓单减少，总库存下降，社会库存电解铝增加。
  • 镍：LME库存下降，SHFE库存增加。
  • 锌：SHFE库存增加，LME库存维持。
  • 铅：SHFE仓单减少，总库存下降。
  • 锡：SHFE库存增加，LME库存维持。

• 产业链影响：

  • 铜：宏观扰动存在，但市场已部分消化。
  • 铝：氧化铝价格震荡偏弱，企业亏损抑制产量。
  • 镍：印尼产量预期下降，政策调整可能影响价格。
  • 锌：需求疲软，价格承压。
  • 铅：市场波动较大，现货升水小幅回升。
  • 锡：需求疲软，价格承压。

四、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所首席有色研究员，拥有多年商品研究经验，专注于贵金属与有色金属研究。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，跟踪新能源产业链动态。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合。

五、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、可靠性与完整性。报告内容仅供投资者参考，不构成具体投资建议，投资者据此操作，风险自担。