机械设备行业光伏设备年度策略报告之一_：光伏设备，“大尺寸”带来新一轮迭代需求-20201123-浙商证券-24页_1mb

机械设备行业总结：光伏设备迎来大尺寸更新迭代需求

核心内容

本报告聚焦机械设备行业中的光伏设备板块，分析210mm和182mm大尺寸硅片带来的行业变革，以及其对光伏设备市场的影响。随着大尺寸硅片的推广，光伏行业将进入新一轮的更新迭代阶段，设备需求将显著增加。

主要观点

• 大尺寸硅片优势明显：210mm和182mm硅片可降低全产业链生产成本，提升电池功率和组件效率，减少支架、汇流箱、电缆等成本。
• 市场趋势：2020年11月，晶澳、晶科、隆基联合举办182技术论坛，预计2021年三家182组件产能合计达54GW；天合光能与上机、中环签订210大尺寸硅片订单，预计2021年采购量超16GW；2020年10月中环已开始210硅片规模出货。
• 设备需求：210mm大尺寸硅片将带来大量设备更新需求，包括长晶炉、切片机和电池片设备。2020-2021年单晶炉市场空间达217亿元，切片机需求接近20亿元，HJT设备将在明后年迎来爆发式增长。
• 投资建议：重点推荐上机数控、晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创和金辰股份等企业在大尺寸硅片、电池片、组件设备领域的龙头地位和成长潜力。

关键信息

1. 大尺寸硅片的推进

• 2019年中环发布210mm硅片（G12），隆基、晶科、晶澳等企业推出182mm硅片。
• 2020年11月，晶澳、晶科、隆基联合举办182组件与系统技术论坛，预计2021年三家组件产能合计达54GW。
• 天合光能与上机、中环签订大尺寸硅片订单，2021年采购量有望超16GW，同时与通威投资150亿元开启一体化布局。

2. 设备需求分析

单晶炉

• 预计2020-2021年单晶炉市场需求达217亿元，若考虑硅片价格下行周期，二线厂商可能减缓投产。
• 公司如隆基、中环、晶科、晶澳、上机等均有扩产计划，预计2021年单晶炉需求将达8900台。

切片机

• 210mm硅片产业化过程中，切片良率成为关键制约因素。
• 2021年光伏切片机需求预计接近20亿元，其中新增需求约8亿元，更换需求约12亿元。
• 上机数控、中环、隆基等企业引领210mm硅片生产，上机数控市占率约45%。

电池片设备

• 大尺寸硅片对电池片设备提出更高要求，设备需提升稳定性。
• HJT（异质结）电池技术具有高转换效率、低衰减率、双面率高等优势，是未来光伏电池的重要发展方向。
• HJT设备投资较大，2020年国内规划产能超30GW，预计2020年新增产能3-5GW。

3. 投资建议

• 上机数控：大尺寸切片机龙头，市占率约45%，与天合光能签订百亿订单，有望成为210大尺寸硅片龙头。
• 晶盛机电：国内单晶炉龙头，受益于下游扩产和国产化趋势，预计2020-2021年获得大部分单晶炉订单。
• 迈为股份：光伏丝网印刷设备龙头，HJT设备布局领先，中标500MW异质结项目。
• 捷佳伟创：光伏电池片设备龙头，受益于新型高效电池产能扩张。
• 金辰股份：大尺寸组件设备龙头，同时布局HJT设备。

4. 风险提示

• 新冠疫情对光伏行业海外需求的影响。
• 光伏单晶硅全行业大幅扩产可能导致竞争格局恶化。
• 光伏行业产品或技术替代的风险。
• 光伏行业发展低于预期。

图表目录

• 图1：大尺寸为光伏行业大势所趋
• 图2：182/210尺寸有望成为未来市场热点
• 图3：光伏行业：之前由政策和技术驱动，未来技术驱动成本下降，平价时代有望来临
• 图4：2010-2019年期间光伏发电成本下降82%
• 图5：发电侧平价上网逐步临近：光伏价格大幅下降
• 图6：2010-2019年全球光伏行业获得迅猛发展
• 图7：预计中国光伏新增装机量有望大幅回升
• 图8：大尺寸为大势所趋：CPIA硅片尺寸变化预估
• 图9：晶澳、晶科、隆基2020年11月首度联合举办182组件与系统技术论坛
• 图10：2019年中国硅片产量135GW，同比增长26%
• 图11：2019年全球硅片产量138GW，同比增长20%
• 图12：2020年隆基单晶硅片1-7月价格走势
• 图13：单晶硅片占硅片比重提升
• 图14：单晶硅片生产环节对应的设备
• 图15：金刚线切割原理示意图
• 图16：WSK900数控金刚线切片机
• 图17：金刚线切割在单晶硅切片领域所占份额
• 图18：单晶硅片占硅片比重提升
• 图19：上机数控在光伏切片机领域主要竞争对手
• 图20：上机数控：此前切片机累计市占率达45%
• 图21：光伏行业电池技术路线：HJT有望成未来新一代电池片技术主流
• 图22：HJT在转换效率上优势明显
• 图23：HJT新增产能预测
• 图24：HJT累计产能预测
• 图25：光伏各环节设备公司毛利率情况
• 图26：光伏各环节设备公司净利率情况
• 图27：前三季度公司营收19.5亿元，yoy+317%
• 图28：前三季度公司归母净利润3.4亿元，yoy+126%
• 图29：公司单晶硅净利率提升
• 图30：2020年前三季度公司单晶硅业务收入占比81%
• 图31：前三季度公司营收24.9亿元，同比增长24%
• 图32：前三季度公司归母净利润5.2亿元，同比增长11%
• 图33：在手订单充沛，为公司未来业绩提供保障
• 图34：前三季度公司营收16.1亿元，同比增长58%
• 图35：前三季度公司归母净利润2.7亿元，同比增长50%
• 图36：前三季度公司营收31亿元，同比增长71%
• 图37：前三季度公司归母净利润4.5亿元，同比增长32%
• 图38：前三季度公司营收7.9亿元，同比增长21%
• 图39：前三季度公司归母净利润0.6亿元，同比增长26%

表格目录

• 表1：210大尺寸优势：组件功率远高于之前市场上主流尺寸
• 表2：210/180/18X大尺寸优势：组件功率远高于之前市场上主流尺寸
• 表3：11月以来，天合光能接连签署2份210大尺寸硅片订单
• 表4：天合与通威联手投资150亿开启一体化布局
• 表5：国内主要单晶硅厂商扩产计划
• 表6：主要单晶硅片新增产能及相应单晶炉市场空间测算
• 表7：HJT规划产能超30GW，预计2020年将有3-5GW的HJT新增产能投放
• 表8：HJT电池片各环节设备及价值量
• 表9：重点推荐公司盈利预测及估值
• 表10：三大主要环节210产能供应情况
• 表11：截至2020年7月，2019年公司披露的签署重大合同订单已超32亿元
• 表12：迈为中标安徽宣城500MW异质结产线