20240418-开源证券-爱玛科技-603529.SH-公司信息更新报告_2023业绩稳增_2024看好产品量价持续提升_8页_1mb

爱玛科技（603529.SHA）公司信息更新报告总结

投资评级与核心数据

• 投资评级：维持“买入”，目标价对应PE为127/86/73倍。
• 2023年业绩：营收2104亿元（+11%），归母净利润188亿元（+4%），扣非净利润176亿元（-18%）。
• 2024年盈利预测：预计归母净利润2278亿元，对应PE约127倍。
• 股价表现：2024年4月17日股价3348元，总市值28857亿元。

主要观点与分析

1. 产品结构与单车指标

• 销量与ASP：2023年销量10741万台（-3%），单车ASP达1958元（+14%），反映价格战趋缓及产品结构调整。
• 高端车型：新款车型“仰望”“露娜”热销，高毛利新品占比提升，推动单车净利润预期改善。

2. 盈利能力与费用控制

• 毛利率：2023年毛利率165%（+1 pct），费用率62%（+0.07 pct），净利率保持9%稳定。
• 费用端：销售与研发双升，费用控制平稳，现金流表现压力较大。

3. 未来展望

• 2024年增长驱动：
  • 产品高端化：新品及高端车型收入占比提升。
  • 渠道改革：深化运营中心与经销商模式，增强终端掌控力。
• 业绩拐点：2024Q2受春节效应及国检影响需求延迟，但基数较低，拐点趋势明确。

4. 重点风险

• 行业销量不及预期、竞争恶化、产品结构调整不及预期。

总结

爱玛科技2023年业绩稳健增长，产品高端化与渠道改革持续推进，推动2024年业绩拐点预期。维持“买入”评级，但需关注行业竞争与销量不确定性。