20230417-开源证券-爱玛科技-603529.SH-公司信息更新报告_2022年量价齐升_盈利高增_业绩加速增长_9页_1mb

2023年第一季度业绩大幅增长，量利齐升持续验证

爱玛科技（603529SH）维持“买入”投资评级，主要基于2022年业绩的显著提升和对未来2023-2025年的盈利预测。公司2022年营收同比增3509%至20802亿元，净利润同比增18214%至1873亿元，核心业务如电动自行车和电动摩托车销量及平均售价稳步上升。产品结构调整和渠道下沉战略推动市场占有率提升，国际业务收入增长2826%。

关键财务指标与效率提升

2022年毛利率提升46个百分点至166%，期间费率同比下降11个百分点至55%，净利率达9.0%，单车净利润创历史新高约1739元。运营效率稳中有升，库存和应收款项周转优化，显示出较强的议价能力和成本控制能力。

未来展望与投资建议

分析师维持“买入”评级，并预测2023-2025年公司归母净利润分别为2423亿元、3028亿元、3657亿元，对应PE为156倍、125倍、103倍。看好2023年产品迭代和渠道扩张带来的稳定增长，但需警惕行业销量下滑和竞争恶化的风险。当前股价64.77元，总市值约3722亿元。风险点：行业销量超预期不达、竞争加剧或产品调整缓慢。