深度报告-20230525-东吴证券-爱玛科技-603529.SH-产能放量_渠道提效_产品升级多重共振_17页_1mb

爱玛科技是电动两轮车行业龙头企业，旗下产品包括电动自行车、摩托车等，股权结构稳定，通过多次股权激励计划调动员工积极性。公司2022年营收和利润显著增长，2023-2025年预计收入年均增长18-22%，净利润年均增长24-33%。行业新国标替换需求高峰已过，自然更新和出口增长将支撑销量，预计未来销量逐步上升。主要看点包括产能大幅扩张（2025年投产1845万辆）、渠道升级（门店新建和装修补贴）、产品创新（如引擎MAX提升续航和利润）。首次覆盖“买入”评级，基于产能放量、渠道提效和产品升级带来的增长点；风险包括行业增长不及预期或价格战超出预期。