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油粕周报总结（20220717）

核心内容

本周油粕市场在宏观因素与基本面的交织下呈现震荡调整态势，油脂价格短期企稳，豆粕则维持区间运行。报告指出，全球通胀与经济衰退担忧持续影响大宗商品走势，而印尼棕榈油出口政策、马来棕榈油库存变化及美豆供需调整成为市场关注重点。

主要观点

• 油脂市场：受MPOB及USDA报告影响，油脂价格暂时止跌企稳。宏观方面，美国CPI数据推动市场对美联储加息的预期，导致大宗商品承压。美豆供需下调，马棕库存增加，印尼出口税免除政策释放库存，国内油厂压榨量下降，豆油小幅去库，棕榈油增库，油脂整体偏弱格局仍存。
• 豆粕市场：美豆供需前景下修，国内豆粕累库放缓，豆粕价格小幅上涨，短期区间运行为主。成本端偏弱，但国内需求支撑使其相对抗跌。

行情回顾

• 美豆：周内区间调整，出口及压榨量均放缓，市场对加息预期持续压制。
• 马棕：6月累库略低于预期，7月上旬产量及出口下滑，政府释放临时用工政策但效果有限。
• 油脂价格：豆油微跌，棕榈油跌幅较大，菜油上涨，豆粕小幅上涨。
• 豆粕成交：成交量显著增加，下游采购有所回暖。

基本面分析

国外基本面

• 美豆：USDA7月报告下调新作产量与出口预期，旧作库存增加，市场对8月报告单产与种植面积调整预期增强。
• 马棕：6月产量上升，出口下降，期末库存增加，7月上旬产量与出口同步下滑，印尼暂停派遣劳工影响马来用工恢复。
• 印尼棕榈油：5月产量下降，出口大幅减少，库存增加，政府免除出口税至8月底，释放库存压力。

国内基本面

• 大豆进口：6月大豆进口量环比下降14.72%，同比减少23%，1-6月进口量同比减少5.4%。
• 压榨情况：油厂压榨开机率偏低，周度压榨量在170万吨附近，预计下周小幅下降至168万吨。
• 库存变化：豆油小幅去库，棕榈油增库，豆粕库存下降。
• 需求表现：豆油、棕榈油及豆粕成交均有所增加，尤其豆粕成交放量明显。

价格与持仓

• 现货价格：豆油微跌，棕榈油跌幅较大，菜油上涨，豆粕小幅上涨。
• 持仓与成交量：豆粕持仓与成交量波动，油脂市场整体持仓下降，成交量有所回升。

价差跟踪

• 豆棕价差：9月价差波动，反映市场对豆油与棕榈油相对价值的评估。
• 菜豆价差：9月价差走势显示菜油与豆油价差扩大，市场对两者供需预期存在分歧。
• 油粕价差：整体维持窄幅震荡，反映油粕市场联动性较强。

风险提示

• 宏观风险：美联储加息路径仍为市场关注焦点，全球经济衰退担忧持续。
• 供应风险：印尼棕榈油库存释放持续，马来棕榈油供应压力不减。
• 天气风险：美豆生长状况不佳，影响产量预期。

策略建议

• 油脂市场：短期企稳，但宏观及供应压力仍存，建议高空谨慎持有，新单观望。
• 豆粕市场：成本端偏弱，但国内需求支撑，短期区间运行，建议多看少做。

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