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油粕周报 20211122 总结

核心内容概述

本报告由美尔雅期货分析师张翠萍撰写，分析了当前油脂及豆粕市场的走势、基本面情况及价差变化，为投资者提供市场参考。

主要观点

油脂市场

• 成本端差异：美豆反弹至9月底水平，但受季节性供应压力和出口市场争夺限制，上涨空间有限。马棕出口形势较好，产量低迷，库存下降，支撑其高位偏强运行。
• 国内库存情况：豆油库存连续五周回落至80万吨附近，棕榈油库存维持在50万吨以下，豆粕库存回升至60万吨附近。
• 市场走势：国内油脂库存偏低，叠加需求旺季，短期油脂延续高位偏强走势，波动较大，建议短线顺势参与。

豆粕市场

• 价格走势：受成本端带动，豆粕反弹至3200整数关口附近，但国内供应增加、需求支撑有限，短期或围绕3200震荡调整。
• 市场情绪：价格上涨带动市场心态改善，部分饲料企业采购增加，但现货成交周比大幅缩量。

行情回顾

1. 美豆与马棕走势：美豆延续反弹，马棕高位调整。
2. 油脂反弹：豆油、棕榈油及菜油价格均有不同程度上涨。
3. 两粕走势：豆粕低位反弹后震荡整理，豆油成交放量，棕榈油成交缩量。

基本面分析

国外因素

• 美豆：收获接近尾声，南美大豆播种进度较快，巴西和阿根廷出口形势良好，预期丰产。
• 马棕：11月出口量同比上涨18.1%，产量持续低迷，印尼提高棕榈油出口关税，进一步支撑价格。

国内因素

• 压榨量：油厂大豆去库，周度压榨量小幅回落至189万吨，开机率为65.66%，预计下周回升至196万吨。
• 库存情况：豆油库存连续回落，棕榈油累库难度大，豆粕库存回升。
• 现货价格：豆油均价10397元/吨，环比上涨1.28%；棕榈油均价10488元/吨，环比上涨3.32%；豆粕均价3475元/吨，环比微涨0.75%。
• 需求表现：豆油成交放量，棕榈油成交缩量，豆粕成交大幅减少。

价差跟踪

• 基差价差：豆油、棕榈油、菜油及豆粕基差走势均有所波动。
• 油粕比：大豆油粕比及豆菜粕价差走势显示市场对油脂及豆粕的相对需求变化。
• 持仓变化：豆粕与三大油脂的持仓及成交量均有所调整，反映市场参与者情绪变化。

风险提示

• 南美天气：可能影响大豆产量及出口。
• 马来高频数据：棕榈油供需变化需密切关注。
• 政策因素：印尼提高棕榈油出口关税可能对市场产生影响。

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