20220401-美尔雅期货-油粕月报_地缘局势边际影响减弱_短期报告利空主导豆类油脂承压_28页_2mb

豆类油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年4月豆类油脂市场的主要影响因素及走势，指出当前市场在地缘局势、供需变化、政策调整等多重因素作用下承压运行。核心内容包括：

• 地缘局势边际影响减弱，原油价格回落。
• 美豆种植面积和季度库存高于预期，出口放缓。
• 巴西大豆收获进展较快，阿根廷单产偏低。
• 马棕油产量及出口增长，但库存降幅不及预期。
• 印尼提高棕榈油出口税费，印度上调进口基准价。
• 国内大豆进口处于低位，油厂库存下滑，豆油需求较好，棕榈油成交清淡。
• 市场预期国储大豆投放，可能缓解供应压力。

主要观点

• 地缘局势影响减弱：俄乌谈判多次，局势缓和，原油价格一度跌破百元关口，地缘因素对商品价格的边际影响减弱。
• 全球豆类油脂承压：USDA报告利空、马棕增产、国内大豆抛储等多因素导致全球豆类油脂价格承压，连粕及美豆基本回吐3月以来涨幅，油脂价格创新高后重心下移。
• 国内供应与库存：国内大豆进口处于历年同期低位，油厂大豆库存下滑至200万吨以下，豆油库存维持在75万吨附近，棕榈油去库至35万吨以下，豆粕库存30万吨左右。
• 需求表现分化：豆粕需求较好，价格小幅上涨；油脂需求整体偏弱，价格回落。
• 短期与中期展望：短期市场继续消化美豆种植面积增加的影响，油粕偏弱运行；中期需关注美豆主产区天气、南美大豆定产、马棕增产及地缘局势变化。

行情回顾

• 成本端高位回调：美豆、马棕油等主要品种成本端出现回调。
• 3月油脂高位回落：油脂价格在3月高位后出现回落，整体重心下移。
• 3月粕类价格波动：豆粕价格先扬后抑，整体上涨；油脂价格整体下降。

基本面分析

国外市场

• 美豆：USDA报告种植面积及季度库存均高于预期，出口速度放缓，压榨需求较强。
• 马棕油：3月产量及出口同增，但库存降幅不及预期，印尼提高出口税费，印度上调进口基准价。
• 南美大豆：巴西大豆收获超70%，阿根廷单产偏低，南美大豆产量及全球库存继续下修。

国内市场

• 大豆进口：1-2月进口量同比微增，棕榈油进口处于历年低位。
• 压榨情况：国内油厂大豆库存下滑至200万吨以下，3月压榨量703.9万吨，同比一般。
• 油粕库存：豆油库存75万吨，棕榈油去库至35万吨以下，豆粕库存30万吨附近。
• 需求表现：豆油需求较好，棕榈油成交清淡，豆粕阶段性备货。

价差跟踪

• 基差走势：豆粕基差高位回落，油脂价格创新高后重心下移。
• 油粕价差：豆棕油、菜棕油、菜豆油等价差走势反映市场供需变化，需关注其波动对投资策略的影响。

风险提示

• 天气：美豆主产区天气对产量和需求有重要影响。
• 国际局势：地缘政治风险可能对市场情绪及价格造成波动。
• 资金情绪：市场资金情绪对价格走势有显著影响。

附：主要数据一览

• 美豆种植面积：9095.5万英亩，高于预期。
• 美豆季度库存：19.31亿蒲式耳，高于预期。
• 马棕油产量：3月产量环比增加28.87%。
• 国内大豆进口：1-2月1394万吨，同比微增4.1%。
• 国内棕榈油进口：1-2月16.9万吨，处于低位。
• 豆油需求：3月散油成交40.44万吨，环比增长。
• 豆粕需求：3月成交173.7万吨，提货328.85万吨，环比增长。

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