> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 冠通期货研究报告总结：油粕比回落 ## 核心内容概述 本报告聚焦于近期油粕市场的走势分析，结合巴西、美国及马来西亚的供需动态，探讨了豆粕与油脂价格的短期走势及影响因素。报告指出，随着巴西大豆收割进度加快，南美地区丰产预期增强，而美国大豆种植尚未展开，导致市场短期内缺乏炒作热点。同时，马来西亚计划逐步推广B20生物柴油掺混标准，对棕榈油需求产生一定支撑，但受国际原油价格波动影响，油脂市场仍面临调整压力。 --- ## 主要观点 - **豆粕市场**： - 巴西2025/26年度大豆收获进度截至4月4日为82.1%，高于上周的74.3%和五年均值78.0%，但低于去年同期的85.3%。 - 美国大豆播种尚未开始，而玉米播种完成3%，略高于去年同期和五年均值。 - 南美丰产预期延续，但美豆种植延迟，短期炒作进入空白期。 - 豆粕盘面下跌，远近月榨利收缩，进入成本或亏损状态。 - 尽管现货毛利仍较高，但随着四月份基差修复，油粕比回落将为盘面提供一定成本支撑，短期震荡运行。 - **油脂市场**： - 马来西亚计划分阶段推广B20生物柴油掺混标准，以提升棕榈油在交通运输领域的使用比例。 - 当前大部分地区仍采用B10标准，B20和B30标准仍有较大提升空间。 - 截至4月3日，全国豆油商业库存为100.67万吨，环比减少1.85%；棕榈油商业库存为77.91万吨，环比减少1.68%。 - 棕榈油库存同比大幅增长108.65%，表明国内需求或供应存在结构性变化。 - **市场影响因素**： - 国际原油价格因伊朗与美国达成临时停火协议而大幅下跌，风险溢价被挤出，对油脂市场形成压力。 - 生物燃料政策虽为棕榈油提供利好，但原油价格下跌对冲了这一效应，导致油脂价格短期回落。 - 预计短期内油脂市场将延续调整状态，等待原油风险溢价进一步释放后，再考虑现货备货或买入机会。 --- ## 关键信息汇总 ### 1. 巴西大豆收割进展 - 截至4月4日，巴西2025/26年度大豆收获进度为82.1%。 - 高于上周的74.3%和五年均值78.0%，但低于去年同期的85.3%。 ### 2. 美国作物进展 - 美国玉米播种完成3%，高于去年同期和五年均值。 - 大豆播种尚未展开。 ### 3. 马来西亚生物柴油政策 - 马来西亚计划分阶段推广B20生物柴油掺混标准。 - 当前B20标准已在纳闽联邦直辖区、浮罗交怡岛及砂拉越州（除民都鲁镇）实施。 - 全国范围内B10标准仍为主流，B20和B30仍有较大提升空间。 ### 4. 油脂库存变化 - **豆油**：全国商业库存100.67万吨，环比减少1.85%。 - **棕榈油**：全国重点地区商业库存77.91万吨，环比减少1.68%；同比增加108.65%。 ### 5. 原油价格对油脂市场的影响 - 伊朗与美国达成临时停火协议，导致原油价格大幅下跌。 - 风险溢价被挤出，削弱了生物燃料政策对油脂价格的支撑作用。 - 预计短期内油脂价格将延续回落调整，需关注原油市场后续变化。 --- ## 结论 综合来看，豆粕市场因南美丰产预期和美豆种植延迟，短期走势偏震荡；油脂市场则受到原油价格下跌和生物燃料政策影响，短期内面临调整压力。建议投资者关注巴西大豆收割进度、美国作物播种情况及国际原油价格波动，合理把握市场节奏，控制风险。 ```