油粕月报：地缘局势边际影响减弱，短期报告利空主导豆类油脂承压-20220402-美尔雅期货-28页_2mb

豆类油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年4月豆类油脂市场的走势，指出地缘局势对市场的边际影响减弱，商品价格逐渐回归基本面。同时，USDA报告、马棕油增产、国内大豆抛储等因素对市场造成压力，导致油粕基差高位回落，油脂价格创新高后重心下移。

主要观点

• 地缘局势缓和，原油价格跌破百元关口，对豆类油脂的边际影响减弱。
• 美豆种植面积及季度库存高于预期，出口速度放缓，榨利维持高位。
• 巴西大豆收获超70%，阿根廷首批收获单产偏低，南美大豆产量尚未定产。
• 国内大豆进口处于历年同期低位，油厂大豆库存下滑至200万吨以下，压榨开机率一般。
• 市场预期300多万吨国储大豆将陆续投放市场，或缓解近月供应矛盾。
• 3月油脂价格高位回落，豆粕价格阶段性上涨。
• 短期市场继续消化美豆种植面积增加影响，油粕偏弱运行；中期需关注美豆主产区天气、南美大豆定产、马棕增产及地缘局势。

行情回顾

• 成本端高位回调：美豆成本端因种植面积和库存增加而回调。
• 3月油脂高位回落：油脂价格在3月创新高后重心下移。
• 3月粕类先扬后抑：豆粕价格阶段性上涨，但整体回吐前期涨幅。

基本面分析

国外因素

• 美豆：USDA报告美豆种植面积及季度库存均高于预期，出口速度放缓，榨利维持高位。
• 马棕油：3月产量和出口量同增，但库存降幅不及预期；印尼提高棕榈油出口税费，印度提高植物油进口基准价格。
• 南美大豆：巴西和阿根廷大豆产量调减，尚未定产，影响全球大豆供需。
• 美豆出口及压榨：出口进度放缓，压榨量维持高位，国内需求强劲。

国内供应

• 压榨：1-2月大豆进口同比微增，棕榈油进口处于低位；3月大豆压榨量回升，但整体仍处于近几年同期低位。
• 库存：3月底豆油库存75万吨，棕榈油去库至35万吨以下，豆粕库存30万吨。
• 需求：豆油需求较好，棕榈油成交惨淡；豆粕阶段性备货，需求强劲。

风险因素

• 天气、国际局势、资金情绪等多重因素影响市场走势。

价差跟踪

• 基差价差：豆粕、豆油、棕榈油及菜油的基差走势显示价格高位回落，豆棕油价差走势反映市场供需变化。
• 油粕价差：豆棕油、菜棕油及菜豆油价差图显示市场对不同品种的相对表现。

总结

综上所述，豆类油脂市场在地缘局势缓和后，更多受到基本面影响。美豆种植面积增加、出口放缓、马棕油增产及国内大豆抛储等因素共同导致市场承压。短期内油粕偏弱运行，中期需关注南美大豆定产、美豆主产区天气及地缘局势变化。油脂价格在高位震荡后重心下移，豆粕则阶段性上涨，但整体趋势仍受多重因素影响。