商贸零售行业研究_持续看好黄金珠宝及性价比餐饮赛道_关注优势出海品牌_27页_2mb

• 黄金珠宝
  高景气趋势持续，品牌分化加剧。传统品牌毛利率提升（19.23%），新兴品牌（如老铺黄金）增长显著，口价占比提升、金价上涨强化行业预期。

• 跨境电商
  收入稳健增长（22%），关税影响分化。头部品牌加速扩张，物流成本下降利好行业，建议关注低估值标的。

• 文旅
  整体复苏分化，OTA与自然景区表现强劲（如携程收入+16%）。免签政策刺激出境游，国际客运恢复率逐步提升。

• 酒店
  RevPAR承压，经济型酒店表现更优。新开店增速收敛，龙头品牌优化运营支撑业绩，预期价格拐点临近。

• 餐饮
  茶饮高景气（古茗+20.6%），性价比餐饮修复中。社畜、小菜园等受益于消费降级，慎选高端火锅、客单价高的品牌。

• 线上零售
  渗透率平稳，即时零售激战。阿里闪购、美团外卖投入激增，短期利润承压，长期淘汰存活分化。

• 线下零售
  板块收入下滑（-29%），百货/超市以调改为主。超市利润渐触底，专业连锁差异化竞争加剧。

风险提示
消费复苏不及预期、政策风险、行业竞争恶化、汇率波动等。

投资建议
重点推荐黄金珠宝龙头（老铺黄金）、性价比餐饮、跨境电商龙头、经济型酒店、AI驱动OTA企业。