20230529-华创证券-基础化工行业周报_化工价差指数大幅度下行_纯碱跌幅居前_67页_7mb

报告摘要

华创证券基础化工行业周报（20230522-20230528）核心观点总结

一、行业整体概况

化工行业指数表现：本周申万化工指数下跌11%，跑输上证指数。
价差分化：氯碱、磷化工、煤化工价差下行明显（下行23%-427 pct），聚氨酯、氟化工价差小幅改善。
产品价格：碳酸锂、磷酸铁锂涨幅居前（+153%/+54%），纯碱跌势显著（-123%）。
投资策略：推荐轮胎、氟化工、三桶油，关注磷化工和煤化工产业链的供需修复机会。

二、重点子行业分析

轮胎：全球市场格局变化与国内企业崛起
- 核心逻辑：海运费下行+原材料成本修复+新兴市场订单转移（俄罗斯非公路胎→中国），轮胎行业有望开启两年上行周期。
- 推荐标的：玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎、贵州轮胎。
- 风险提示：海外经销商库存压力、原材料价格波动。
三桶油：高油价与国企改革双驱动
- 核心逻辑：OPEC+减产+中国能源安全政策→油价预期高位（7000美元/桶），国企估值重塑（高股息+高分红）。
- 推荐标的：中国石油、中国石化、中国海油。
- 风险提示：宏观政策风险、油价下跌。
制冷剂：供需格局优化与配额调整
- 二代制冷剂：R22配额削减19%，价格企稳。
- 三代制冷剂：配额锁定期结束，R32/R125/R134a价格弹性大，推荐巨化股份、东岳集团。
- 长期机会：四代制冷剂技术尚不成熟，三代制冷剂有望长期受益。
磷化工：产能出清与新能源需求共振
- 核心逻辑：磷矿石供给收缩（小企业出清）+磷酸铁产能扩张，产业链景气度提升。
- 推荐标的：兴发集团、川恒股份、云天化。
- 风险提示：环保政策趋严、出口政策变化。
煤化工：碳中和下的存量博弈
- 核心逻辑：高耗能产能受政策约束，技术优势企业（宝丰能源、华鲁恒升）受益。
- 关注方向：DMF、醋酸价差回暖，煤制烯烃进口替代机会。

三、核心推荐标的

行业	标的	投资逻辑
轮胎	玲珑轮胎、森麒麟	全球市场格局优化，配套业务突破，低库存+低成本优势显著。
制冷剂	巨化股份、东岳集团	配额调整推动供需平衡，三代制冷剂量价齐升。
磷化工	兴发集团、川恒股份	磷矿石紧缺延续，磷酸铁需求增长带动产业链复苏。
三桶油	中国石油、中海油	高油价预期下盈利修复，国企改革估值重塑。
煤化工	宝丰能源、华鲁恒升	存量炼化受益于政策约束，新材料布局打开成长空间。