> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 基础化工行业周报总结 ## 核心内容 本周基础化工行业整体表现分化，部分产品价格显著上涨，如氯化铵、天然气、硫磺和硫酸等，涨幅分别达到23.53%、13.12%、11.64%和7.14%。与此同时，丙烯腈、TDI、DMF、棉短绒等产品价格下跌，跌幅较大。整体来看，市场情绪偏弱，原油价格高位回落，对相关化工产品价格形成压力。 ## 主要观点 1. **原油价格震荡下跌** - 国际油价受地缘政治和市场预期影响，短期内仍承压。 - WTI原油价格为67.04美元/桶，布伦特原油价格为70.36美元/桶，较上周分别下跌3.90%和3.85%。 - 建议关注低估值高股息的中国石化和中国海油，因其成本压力缓解后盈利有望提升。 2. **化工产品价格波动** - 下游需求逐步好转，部分产品价格反弹，如氯化铵、天然气等。 - 部分产品如PTA、涤纶长丝等价格下跌，市场情绪偏弱，缺乏利好驱动。 3. **重点行业表现** - **轮胎行业**：需求回暖，出口受益，部分龙头公司如赛轮轮胎、森麒麟等表现良好。 - **钛白粉行业**：成本支撑增强，价格有望上扬，但需关注产能释放影响。 - **上游开采行业**：油气开采、磷矿开采等表现超预期，建议继续关注。 - **制冷剂行业**：R134a和R32市场强势运行，受益于出口和需求增长。 4. **行业投资建议** - 建议关注具有成本优势和业绩超预期的行业龙头公司，如万华化学、华鲁恒升、龙佰集团等。 - 重点推荐森麒麟、中国石化、中国海油、巨化股份、扬农化工、桐昆股份等公司，给予“买入”评级。 ## 关键信息 - **市场表现**：基础化工行业在1M、3M、12M期间分别上涨3.2%、下跌1.8%、上涨9.1%。 - **价格异动**：氯化铵、天然气等产品涨幅居前，丙烯腈、TDI等跌幅较大。 - **重点公司及盈利预测**： - 森麒麟：2024年前三季度归母净利润17.26亿元，2025年预计归母净利润2.57亿元，PE为9.35倍。 - 中国石化：2024年前三季度归母净利润442.47亿元，2025年预计归母净利润0.63亿元，PE为9.10倍。 - 中国海油：2024年前三季度归母净利润2.60亿元，2025年预计归母净利润3.26亿元，PE为7.64倍。 - 巨化股份：2024年前三季度EPS为0.35元，2025年预计EPS为1.30元，PE为19.42倍。 - 扬农化工：2024年前三季度EPS为3.85元，2025年预计EPS为4.86元，PE为10.72倍。 - 桐昆股份：2024年前三季度EPS为0.33元，2025年预计EPS为1.72元，PE为7.15倍。 - 赛轮轮胎：2024年前三季度EPS为0.99元，2025年预计EPS为1.49元，PE为10.14倍。 - 新凤鸣：2024年前三季度EPS为0.71元，2025年预计EPS为1.53元，PE为8.20倍。 - 广信股份：2024年前三季度EPS为1.58元，2025年预计EPS为2.13元，PE为5.29倍。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 原料价格大幅波动 - 环保政策大幅变动 - 推荐标的业绩不及预期 ## 结构清晰总结 ### 一、行业表现 - **基础化工（申万）**：1M上涨3.2%，3M下跌1.8%，12M上涨9.1%。 - **沪深300**：1M上涨1.1%，3M下跌1.3%，12M上涨11.3%。 ### 二、价格异动 #### 涨幅居前的产品： - 氯化铵（农湿，华东地区）：23.53% - 天然气（NYMEX）：13.12% - 硫磺（CFR中国合同价）：11.64% - 硫酸（双狮98%）：7.14% - 复合肥（江苏瑞和牌45%[CL]）：4.31% - BDO（新疆美克散水）：3.61% - 丁二烯（上海石化）：2.73% - 毒死蜱（江苏-丰山集团97%）：2.56% - LLDPE（CFR东南亚）：2.02% - 钛白粉（锐钛型西南）：1.96% #### 跌幅居前的产品： - 丁二烯（东南亚CFR）：-3.70% - 丙酮（华东地区高端）：-3.85% - 纯苯（华东地区）：-4.23% - 甲苯（FOB韩国）：-4.74% - 棉短绒（华东）：-5.10% - 燃料油（新加坡高硫180cst）：-5.24% - 国际石脑油（新加坡）：-5.38% - DMF（华东）：-5.42% - TDI（华东）：-5.56% - 丙烯腈（华东AN）：-8.25% ### 三、投资建议 - **重点关注行业**：轮胎行业、上游开采行业、钛白粉行业等，建议继续关注其业绩超预期机会。 - **推荐公司**：森麒麟、中国石化、中国海油、巨化股份、扬农化工、桐昆股份、赛轮轮胎、新凤鸣、广信股份等，给予“买入”评级。 - **投资逻辑**：部分行业具备三重底（周期底、盈利底、估值底）机会，具备成本优势和清晰竞争格局的龙头企业值得关注。 ### 四、市场动态 - **原油市场**：受地缘政治和贸易政策影响，国际油价震荡下跌，国内成品油价格也有所下滑。 - **丙烷市场**：价格稳中下行，受国际原油下跌和天气影响。 - **动力煤市场**：价格走跌，供应预期增加，需求未明显改善。 - **聚乙烯市场**：窄幅震荡，成本支撑不足，需求增长缓慢。 - **PTA市场**：价格下跌明显，受成本端拖拽影响。 - **尿素市场**：价格稳中伴降，供应压力增加，需求分化。 - **复合肥市场**：价格继续上行，原料支撑强，但终端传导缓慢。 - **聚合MDI和TDI市场**：价格弱势下滑，需求疲软，供应压力大。 - **磷矿石市场**：价格弱稳运行，供需博弈持续。 - **EVA市场**：价格坚挺运行，受供应紧张和下游需求影响。 - **制冷剂市场**：R134a和R32市场强势运行，出口需求强劲。 ### 五、风险提示 - 下游需求不及预期 - 原料价格大幅波动 - 环保政策大幅变动 - 推荐标的业绩不及预期 ### 六、总结 本周基础化工行业表现分化，部分产品价格显著上涨，如氯化铵、天然气、硫磺和硫酸等，但多数产品价格下跌。原油价格高位回落，建议关注低估值高股息的中国石化和中国海油。重点推荐轮胎、钛白粉、上游开采等行业龙头公司，如森麒麟、中国石化、中国海油、巨化股份、扬农化工、桐昆股份、赛轮轮胎、新凤鸣、广信股份等。同时，需关注行业基本面变化及政策动向，如环保政策、国际油价、出口需求等。