20250414-大越期货-豆粕周报_关税战扰动_豆粕冲高回落_46页_1mb

报告摘要

豆粕与大豆市场周报总结（4.7-4.11）

核心内容概览

本报告分析了2024年4月7日至4月11日期间，豆粕和大豆市场的运行情况，结合基本面、技术面及市场情绪，对短期和中期走势进行了展望。整体来看，市场受到中美关税战、南美大豆产区天气、进口大豆到港量、国内豆粕需求及油厂压榨情况等多重因素影响，维持震荡格局。

主要观点

豆粕市场

基本面：
- 美豆震荡回升，受美元贬值和阿根廷天气变数支撑，短期在千点关口上方震荡。
- 国内豆粕受美豆带动和短期技术性震荡影响，维持震荡偏强格局。
- 豆粕需求春节后转淡，但供应偏紧支撑价格预期。
- 油厂豆粕库存高位回落，但进口大豆到港量增加限制中期反弹高度。
基差与库存：
- 现货价格为3110元/吨，基差为28元/吨，升水期货，偏多。
- 油厂豆粕库存环比减少22.58%，但同比增加93.03%，整体偏空。
盘面与持仓：
- 豆粕价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
- 主力多单增加，资金流出，偏多。
交易策略：
- 期货：M2509合约短期在3000至3200区间震荡，以短线区间交易为主。
- 期权：卖出浅虚值看跌期权。

大豆市场

基本面：
- 美豆受中美关税战和南美天气影响，短期震荡，中期走势受巴西丰产预期压制。
- 国内大豆震荡偏强，受关税战和国产大豆性价比支撑，但进口大豆到港增加限制反弹空间。
基差与库存：
- 现货价格为4100元/吨，基差为-86元/吨，贴水期货，偏空。
- 油厂大豆库存环比增加17.15%，但同比减少23.05%，整体偏多。
盘面与持仓：
- 大豆价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
- 主力空单减少，资金流入，偏空。
交易策略：
- 期货：豆一2505合约短期在4100至4300区间震荡，以短线区间交易为主。
- 期权：观望。

关键信息

市场风险点

南美大豆产量：巴西丰产预期压制美豆反弹空间，阿根廷天气变数支撑盘面底部。
中美关税战：关税战升级及后续进展是影响豆类价格的主要因素。
进口大豆到港：巴西大豆到港量在5月进入高峰，对国内豆粕市场形成压力。
生猪养殖：养殖利润小幅回落，补栏预期不高，需求偏弱。

利多因素

国内进口大豆到港量短期处于淡季。
国内油厂豆粕库存高位回落。
南美大豆产区天气仍有变数，支撑盘面底部。

利空因素

国内进口大豆到港量在5月回升至高位。
巴西大豆丰产预期压制美豆盘面反弹高度。
国产大豆增产预期压制价格反弹。

下周关注点

关注点	重要性	说明
南美大豆产区收割天气和出口状况	最重要	将直接影响大豆供应和价格走势
中美贸易关系和关税战后续	最重要	对市场情绪和价格走势有重要影响
中国进口大豆到港及开机情况	次重要	影响国内豆粕供应和价格
国内豆粕需求情况	次重要	下游备货积极性回升，但需求仍偏淡
国内油厂库存和下游采购情况	次重要	油厂库存高位回落，采购需求回升
宏观和俄乌、巴以冲突等	再次重要	全球地缘政治和宏观经济对大宗商品影响显著

技术面分析

豆粕

KDJ指标：高位交叉回落，短期进入震荡整理阶段，整体维持震荡偏强。
MACD指标：低位震荡回升，红色能量缩窄，短期震荡偏强，需等待中美关税战后续和国内供需进一步指引。

大豆

KDJ指标：高位横盘整理，短期技术性指标进入滞涨区间，限制上涨空间。
MACD指标：低位震荡回升，短期技术性反弹，但红色能量扩大，仍维持震荡偏强格局。

供需库存结构

全球大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

年份	收获面积	期初库存	产量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015	120909	79305	316137	529346	449796	79550	17.69
2016	120589	79572	350878	575665	479962	95703	19.94
2017	125272	95703	343822	593679	493684	99995	20.25
2018	126080	99995	363513	609474	495289	114185	23.05
2019	123574	114185	341453	620932	525785	95147	18.1
2020	129743	95140	369238	630577	532307	98270	18.46
2021	131472	98270	360461	613196	520618	92578	17.78
2022	136900	92578	378371	638809	538216	100593	18.69
2023	139517	100593	395911	667033	555963	111070	19.98
2024	143351	111070	422262	709729	581833	127896	21.98

国内大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

年份	收获面积	期初库存	产量	进口量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015	6827.39	13052	12367	83900	105952	90230	15722	18.74
2016	7598.53	15722	13595	93489	119211	100153	19058.2	18.41
2017	8244.81	19058.2	15282	94125	126183	105207	20976.2	19.94
2018	8412.77	20976.2	15967	83698	118674	97763.6	20910.7	21.39
2019	9331.73	20910.7	18091	98530	135941	113153	22787.7	20.14
2020	9882.5	22787.7	19601	99790	141778	114530	27247.7	23.79
2021	8400	27247.7	16500	96537	135987	111730	20707	18.53
2022	9933	20707	20280	91080	141847	116570	25277	21.68
2023	10443	25277	20840	99410	143117	116870	26247	22.46
2024	9900	26247	20540	97000	143787	117070	26717	22.82

生猪养殖情况

生猪自繁自养养殖利润小幅回落，但中国对美加进口猪肉加征关税短期利多生猪价格。
生猪存栏量在12月小幅回落，但整体仍处相对高位，春节前大猪集中出栏后存栏量小幅波动。
生猪价格短期小幅波动，需求淡季压制价格，但供应减少支撑底部。

供需小结

供应端：国内油厂大豆库存低位回升，豆粕库存高位回落，短期供应偏紧。
需求端：豆粕需求春节后转淡，但进口大豆到港量回升，压制价格预期。
整体走势：豆粕和大豆短期维持震荡偏强格局，中期走势受南美大豆丰产预期和中美关税战后续影响。

技术面小结

豆粕和大豆均处于震荡整理阶段，技术指标显示短期偏强，但需等待进一步指引。
豆粕KDJ指标高位回落，MACD红色能量缩窄，震荡偏强。
大豆KDJ指标高位横盘，MACD低位震荡回升，震荡偏强。

总结

豆粕和大豆市场在中美关税战、南美天气、进口大豆到港量及国内供需变化等多重因素影响下，短期维持震荡偏强格局。南美大豆丰产预期和巴西大豆到港量增加限制价格反弹高度，而中美关税战和天气变数仍是市场关注的焦点。国内豆粕库存高位回落，但进口大豆到港量回升，压制短期价格预期。技术面上，豆粕和大豆均处于震荡整理阶段，需关注后续消息面及指标变化。

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