20240729-中泰证券-2024年6月工业企业利润数据解读_工业企业被动补库存_9页_667kb

工业企业利润数据总结

2024年是中国工业企业利润增长的关键年。

本月表现

7月数据显示，规模以上工业企业上半年利润总额达351103亿元，同比增长35%，单月6月利润增速达36%，较5月提升29个百分点。尽管量（工业增加值增速5.3%）、价（PPI同比-0.8%跌幅收窄）贡献各异，但高利润率成为主要推手。

行业拆解

上游支撑明显。

• 采矿业利润降幅-10.8%（收窄54个百分点）
• 制造业增速50%（较5月回落13点）
• 电力燃气业增长231%

中游装备制造业增长66%，消费品制造业上涨100%。

下游出口、内需恢复带动消费品制造持续增长。

库存与周转

6月工业企业库存增速连续7个月回升，实际库存同比上涨5.5%。产成品周转天数下降，应收账款回收期收窄，但历史比较显示经营压力依然较大。

杠杆风险

企业资产负债率57.6%，虽环比略增，但仍表明主动加杠杆意愿低迷。

风险提示

政策调整、需求不足、数据延迟仍是主要风险。

展望下半年，特别国债支持和消费刺激措施或推动利润继续增长，但也需警惕需求不足和新降价周期可能带来的影响。