20230411-温控液冷，AIGC按下加速键-招商证券_45页_3mb

液冷温控市场分析与投资机会

一、行业背景

随着AIGC及大模型商业化落地，AI服务器功率密度持续攀升（普遍达20-50kW/柜），传统风冷技术（仅支持8-10kW）已无法满足需求。液冷方案因其经济性和散热效率优势逐步显现，尤其是功率超15kW时性价比优势明显。

二、技术路线对比

1. 冷板式液冷：改造成本低，技术成熟，适用于15kW以上场景，TCO优势显著；
2. 浸没式液冷：冷却效果最佳，但改造成本高、部署较少，功率达30kW后TCO优势显现；
3. 喷淋式液冷：未在主流市场落地应用。

三、市场空间

预计互联网厂商推出的AIGC算力模型将带来约934亿元增量空间。其中：

• 冷板式液冷：344亿元增量；
• 浸没式液冷：589亿元增量。

四、核心标的及技术进展

国内液冷温控主要企业包括：

• 英维克：推出覆盖冷板式、单相/相变浸没式等多种技术的Coolinside全链条液冷解决方案，已实现单机柜200kW液冷批量交付与500MW项目落地；
• 申菱环境：聚焦数据中心精密空调与浸没式液冷温控系统；
• 高澜股份、同飞股份、佳力图、依米康：在浸没/冷板式液冷领域分别形成技术储备。

五、风险提示

1. 算力投资不及预期；
2. 产