深度报告-2025-09-15-国海证券-液冷行业深度报告_数据中心带动液冷需求增长_关注上游核心冷媒材料页_45页_3mb

报告总结

1. 推动因素：

• 高散热需求：芯片多核化性能提升受限，功率密度增加导致散热要求更高，风冷已无法满足。
• 高耗电需求：数据中心（尤其是AI智算中心）能耗占比高，冷却系统占40%，制冷耗电影响PUE值。
• 装机容量增长：据Semianalysis，2024年全球AI智算中心装机容量达7GW，预计2028年进一步增长。

2. 液冷技术分类：

• 冷板式液冷：
  • 双相冷板式液冷传热效率更高，重点推荐昊华科技、巨化股份、三美股份。
  • 单相冷板式以去离子水为主，成本较低，推荐卫星化学（碳氢合成油）和皇马科技（有机硅油）。
• 浸没式液冷：
  • 合成油（碳氢油、有机硅油）性价比高，适合极端环境。
  • 氟化液（全氟烃、全氟聚醚等）化学稳定性高、介电常数低，适合精密设备，重点推荐新宙邦、巨化股份、华谊集团、永和股份，建议关注八亿时空及未上市公司。

3. 核心公司与投资建议：

• 升级推荐公司：新宙邦、巨化股份、华谊集团、昊华科技、三美股份、卫星化学、皇马科技、永和股份、德邦科技。
• 关注公司：东阳光、八亿时空。

4. 风险提示：

• 数据中心装机量不及预期、政策风险、产品价格波动、新增产能不及预期、数据统计偏差等。

5. 行业评级：首次覆盖，给予“推荐”评级，关注上游冷媒材料。

研究报告来源：国海证券研究所