20231031-浙商证券-航天彩虹-002389.SZ-航天彩虹点评报告_三季报业绩高增符合预期_无人机业务持续高速发展_3页_378kb

报告摘要

业绩概况：公司发布2023年第三季度报告，前三季度营收171.6亿元，同比降19%，但归母净利润142亿元同比增长59%，扣非归母净利润125亿元增长109%，业绩高增长符合预期。Q3单季度营收57.9亿元同比降11%，环比减少8%，归母净利润2.8亿元同比增长65%，环比却减少71%。
利润率和费用：前三季度毛利率提升至23.10%，同比增8.64个百分点；净利率5.16%，同比增2.41个百分点，但Q3净利率环比大幅下降。费用方面，前三季度期间费用率增至15.56%，其中管理费用率和研发费用率提升明显。
资产负债：Q3末应付账款和存货同比增长25%和38%，显示备货增加，行业需求饱满，但合同负债环比减少69%。现金流方面，前三季度经营和投资现金流净额改善，但仍需关注资金流动。
业务发展：公司专注无人机和武器系统业务，产品包括彩虹系列无人机及配套导弹，国内外无人机业务量增长强劲。盈利能力受益于技术升级和市场扩张。
投资建议：维持“买入”评级。预计2023-2025年归母净利润为454亿元、619亿元、782亿元，增长率依次为48%、36%、26%；PE从44倍降至26倍，前景乐观。
风险提示：国内军品订单、军贸出口以及新材料需求不及预期，可能导致业绩不确定性。